江中药业三季报不能算靓丽，只能说还过得去。
江中药业一季度营收13.16亿元，同比41.44%；二季度营收9.8亿元，同比1.14%；三季度营收8.425亿元，同比-13.45%；前三季度合计31.4亿元，同比9.24%。从去年的数据看，江中药业每季度的营收比较均衡，可能除了四季度为今年留了一些营收外，其他季度营收数据都差不多的，但今年营收数据高开低走，季度营收每况愈下，所以在营收方面我觉得不太令人满意。去年由于疫情原因，医院没有客流、药店没有客流，今年照理应该是会有所增长的，但事实营收并没有太多增长，需要团队好好地去发现问题、解决问题。据我不成熟的看法，可能医药反腐败影响了三季度的营收，因为江中药业的处方药下降确实比较严重。但是江中药业的非处方药也是下降，就不能都归因于医药反腐败了，公司内部的战斗力需要好好提升。
在归母净利方面，一季度净利2.4亿元，同比31.1%；二季度净利2.06亿元，同比-1.16%；三季度净利1.425亿元，同比26.48%；前三季度净利合计5.9亿元，同比16.74%。从每年的净利分季度来看，基本上都是高开低走，今年也是如此。相对营收来说，净利整体增长还算不错，至少前3季度合计还有双位数增长。三季度营收下降，净利润同比26.48%，主要是销售费用从去年3季度4.42亿减少为今年3季度的3.2亿元；反观一季度营收同比41%，而净利润同比31%，在净利润上是有所保留了，销售费用方面可能是有预提的，所以才能在3季度移丰补欠，让净利润不至于像营收一样太难看。
从现金流来看，前三季度经营净现金流5.71亿元，相比去年的4.55亿元增加了1.16亿元，同比25.5%，属于比较健康的现金流状况，所以资产负债表的总现金今年三季度末是28亿元，去年26.1亿元，又增加了将近2亿元。
未分配利润三季度末是27.04亿元，相比去年三季度末的27.48亿元只减少了0.4亿元，所以今年可以继续大尺度分红。这是江中药业非常令人满意一点，无论是出于什么原因，真金白银的将多余的现金分配给股东，这是对股东负责任的做法。
以前的文章中我就讲到过，江中药业作为华润的子公司，近期来看，必然是高比例分红的，一方面是华润需要大量现金去进行战略布局，二是江中药业的现金如果没有效率会降低ROE，而高比例分红可以让ROE不断提高。内外两个因素叠加，江中药业只要有足够的利润和现金，分红比例几年内都是会比较高的。
前三季度ROE已经达到14.7%，全年ROE超过15%是没有问题的；前三季度资产负债率为24.45%，相比2022年年底的28%，低了3个多点的百分比。
2022年三季报，江中药业每股分红0.5元，今年三季报，江中药业每股分红0.6元，同比20%，高于净利润16.74%的增长，说明在分以前年度的净利润，对股东来说确实比较慷慨。之前已经连续两年股利支付率高于100%，也就是连续两年分配之前年度的净利润，估计今年还是如此。假设今年股利支付率维持去年的120%左右的分红率，假设今年全年净利润增长15%，那么今年的每股分红将为1.3元，按照现在的股价19.42元，2023年的股息率为6.7%；对于一家净利润稳定在10%以上增长，这么高的股息率确实能让股东非常满意了。
但是如果江中药业营收增长不能起来，净利润增长逐渐下降，那么这样的股息率是很难维持的，估值也会下降。
在看不到江中药业有增长点的情况下，我会用江中药业的分红去买入东阿阿胶的股份，因为东阿阿胶的增长点我能看到。
当然一个公司的业绩不可能完全呈线性或者指数型上升，某几个时段高点或者低点都是正常现象，只要公司长期有竞争力和护城河，那就不怕短期的业绩波动，至少还是在赚钱吧？至少ROE还是超过15%的吧？至少每年还有6%以上的股息可以收取。