大家好，我是猎人，又到了周末复盘的时间。
本周的市场全面下跌，无论是股市还是债市，都是深度调整，各个指数都是破位下跌，跌幅在3%以上，其中中证500指数下跌4.85%，跌幅最大。
我们的转债组合本周也下跌1.31%，2022年亏损增加到3.48%：
有读者问：既然市场这么差，为什么不直接空仓？
这就要涉及到投资的框架以及当前的估值了。
观察转债市场的估值，中位数是一个很好的指标，它表示当前市场中价格处于中间的那只转债的价格。
我们来看一下当前的中位数情况：
当前的中位数为118.477元，和年初最高点的131.501元相比已经大幅下降了13元，已经不能算是高估区间。
在转债市场扩容以后，中位数最低点是在2018年10月18日，当年在去杠杆的背景下股债双杀，中位数价格达到了93.132元.在转债市场被广泛认可以后，这种极度低估的情况应该很难出现了。
那么中位数次低点就是2021年初的100.56元，当时是在债券违约潮的担心下出现，如果把这个价格作为估值底的话，当前位置还有15%的下跌空间。
所以整体来看，当前转债市场的估值算是合理水平，不再高估，但是也没有出现深度价值。
这个情况，和当前的股市也差不多。
以沪深300指数为例，虽然距离去年的最高点已经下跌了27%，但是如果看估值的话，当前滚动PE为12.55，处于54%的历史百分位，同样是不算高估，但是也没有出现深度价值。
所以从估值来看，当前处于中间位置，如果完全空仓、等待最悲观的机会出现，不太现实，最好的做法就是在当前的位置持有一定的仓位。
但是，不得不小心的是，当前的外部环境非常恶劣，除了肉眼看到的俄乌战场上的冲突以外，还有金融市场以及经济市场的各种“战争”，更加让人触目惊心，刷新世界观，所以短期波动性还会比较大，所以仓位不建议太高，尤其不建议加杠杆。
我们的转债组合，并非采用单一策略，而是多策略并行，目前持仓以双低为主，同时兼顾低溢价、低规模指标。
当前组合仓位大约5成，共持有15只转债，平均价格115.69元，平均溢价率16%：
其中：
折价转债持有0只；
低溢价转债持有0只；
双低转债持有10只：$搜特转债(SZ128100)$ 、大秦、洪涛、海印、胜达、光大、亚泰、$吉视转债(SH113017)$ 、岭南、建工
低规模转债持有3只：正裕、宏辉、锋龙
其他转债持有2只：岩土、$贵广转债(SH110052)$
更多内容在自煤体『猎人笔记』。一起聊可转债、价值投资、打新、套利机会