好久不更新，今天再来谈谈可转债的一些关键要素。
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2 可转债的债券性
5 如何给可转债估值
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炒股的朋友，有的人喜欢买低PB低PE，有的人喜欢买高ROE，还有的人喜欢买题材股，就是说不同的人有各自喜欢的不同的指标。可转债也是类似的，有很多策略和指标，我们今天主要聊一下常用的几个指标。
1 交易价格
简单来说：低于面值，越低越好。
多低才算好呢？肯定不同的人有不同的判断标准，安道全老师的“三线”正是为了解决这个问题而提出来的，通常情况下：
第一条线：安全建仓线：当前价格买入可以保证到期收益率为正；
第二条线：安全加仓线：当前价格买入可以保证回售收益率为正；
第三条线：安全重仓线: 当前价格低于面值。
但是“三线”的设置并不是一成不变的，而是可以根据转债市场的整体估值和具体标的进行调整。比如在当前市场有一半转债以低于面值的价格进行交易，那么我们肯定优先买入价格低于面值的转债。
2 到期收益率
简单来说，至少为正，越高越好。
这个指标主要是体现了转债的债性价值，到期收益率越高，转债持有过程的心态就越好，即使最终不会真的持有到期，但是持有一个年化收益率大于余额宝的转债的心理波动注定要比持有一个到期收益率为负的转债要小很多。
3 久期
主要有两个方面：距离转债到期还有多久？距离转债进入回售期还有多久？
截止到目前为止，大部分转债的结果都是转股退出，因此距离到期时间越近，大股东想办法促进转债转股的动力就越强烈。如果在两个其他指标都相差不大的转债中进行选择，首先选择到期时间短的。
4 转股溢价率
简单来说，越低越好。
溢价率是转债支持者相比于正股持有者，为了转债的债底保护而支付的成本。转股溢价率越低，未来才能够跟得上正股上涨的脚步。
5 正股价格波动率
简单来说，正股的价格波动越大越好。因为在股价向下的时候有债券价值做保护，而股价向上的时候就有可能触发强赎，加上可以下调转股价这个杀手锏，只要股价有波动，即使相对于转债发行时股价不涨，也有可能触发强赎。
6 下调转股价难易程度
肯定是越容易下调的转债越好，和第三条：久期结合起来，可转债到期时间短，已经进入回售期并且接近回售条件的更好，因为这个时间的大股东会尽量想办法避免回售，那么下调转股价就是最佳的选择。
另外还要关注下调的难易程度，分两个方面：
一个是下调的条款越宽松越好，比如要求“在20个交易日内股价低于当期转股价的90%”就比要求“在30个交易日内股价低于转股价的80%”要更容易达到。
另一个是转股价与正股的净资产的比值越大越好，这就代表未来转股价下调的空间比较大。如果现在转股价已经低于净资产，那么忘记这个条款吧，它已经不可能再下调了。
最近一两年发行的转债，貌似大股东的意愿都比较强烈，很多都是在达到条件的第一时间就开始开会下调了。
7 违约风险
如果评级有用的话，那么肯定是评级越高越好。但是，机构的评级真的有用吗？看看债券市场暴雷的那些，有几个债券是在暴雷前就已经下调评级了呢？大部分都是暴雷以后股价大跌了才匆忙下调评级，但是这个时间价格都跌成屎了，还有用吗？
另外收益和风险是匹配的，大型国企的违约风险低，因此转债的超额收益也小；中小企业在极端情况下的违约概率高，但是隐含的超额收益也大。
所以在我看来，违约很难预测，只能依靠分散来解决。
#猎人学转债# 未完待续
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