对于基建狂魔，新签合同额，预示着未来的营业收入。如同房地产的合同销售金额，预示着未来的营业收入。按照五年为一个周期，复盘一下中国交建的新签合同。
中国交建：
2013年，营业收入3324亿；新签合同5432亿，在手执行合同7380亿；归母利润121亿。
2018年营业收入4908亿；新签合同8908亿，在手执行合同16897亿；归母利润196亿。
2023年，营业收入7586亿；新签合同17532亿，在手执行合同34506亿；归母利润238亿。
如此大规模的在手执行合同，需要大量的资金投入。按照现在的每年利润238亿和72%的资产负债率计算，每年的总资产扩张额850亿。五年之后，总资产来到2.1万亿。同比例计算营业收入是9500亿。这样的营收无法对应现在一年的新签合同额17532亿！
公司管理层有针对性地加速推进母公司优先股和子公司的债转股，提高资本额，进一步增加负债，上规模。
2018年的新签合同，预示着2023年的营收规模和利润情况。2023年的营收略逊于2018年的新签合同额，归母净利润没有同步增长。为什么？总体毛利率从13.5%，下降到12.5%，少增了70亿。信用减值损失相对复杂，同比例多计提了15亿！
2018年到2023年，公司的应收账款等金融类应收款从2474亿增长到4373亿，计提坏账准备从158亿增长到418亿。当年计提的信用损失从27亿增长到68亿.信用损失/当年归母利润=从14%增长28%。
原因何在，还需要细分业务合同，找差异。
2018年报中提到“2018 年，本集团于中国内地道路与桥梁建设新签合同额为 3,175.34 亿元，同比增长 6.50%，占基建建设业务的 40%。其中，来自于 PPP 投资类项目确认的合同额为 681.34 亿元。新签合同额增长主要得益于公司在传统市场份额稳固，以及 PPP 投资类形式开展项目拉动所致。 ” 显然，2018年前后新签的合同中道路桥梁和PPP项目增长最多，这部分业务是导致毛利率下降、应收损失的主要原因。
2023年报中提到“本公司于中国境内城市建设等项目新签合同额为 7,929.08 亿元，同比增长 16.78%，占基建建设业务的 51%。其中，来自于基础设施等投资类项目确认的合同额为 1,559.79 亿元。 ”
面对国内港口、桥梁建设强度减缓，为适应时代发展的需要，公司的经营战略的主攻方向出现重大转变，将在城市建设中大展拳脚。
刨析前几年PPP项目发展遇到的问题，关键点是项目支付，以及因此导致的后续竣工推迟导致的一系列问题。公司未来的PPP项目规模在5000亿上下， 如果没有国债发行，地方特别债发行，保障支付，运营风险将显著加大。需要管理层对于投资项目精挑细算，对于各项目开发进度有序把控。关键是“有足够的支付力保障各项目有序推进”。年报中一再强调的“现汇项目”就是这个出发点。
今年的年报中，管理层给出的经营改善思路：
“保持定力推动高质量稳增长实现新成效。一是围绕拓量提质“做大工程”，2024 年现汇业务。新签合同额增速目标将不低于新签合同额总体增速，推进高质量项目管理，提高现汇项目履约创效能力。二是围绕价值创造“做强投资”，2024 年境内项目严控新增投资规模，以现金流和利润管理为核心高质量遴选投资项目，增加中短线、轻资产和重点区域项目比重。三是围绕质效并举 “做实资产”，加快整理和出让土地、房产、装备等非核心竞争力的存量资产，提高资产周转效率，加快现金回流，为主业腾挪发展资源、释放发展空间。四是围绕产融结合“做优资本”，科学拓展融资渠道，提高直接融资比重，打通资本、资源、产业的循环路径，健全产融结合、以融促产的服务体系。”
世界上没有绝对优质的商业模式。适合于行业未来发展的产品，辅之以高效的运营才是王道。王道的背后是科技对于此两项的支撑，科技支撑的关键在于人才的人尽其才。这些“虚幻”的外在表像方面，首先是行业领先指标，之后才是财务数据。
值得一提的另一个亮点，公司的海外工程项目签约金额在2023年有了大幅增长，已经达到2951亿，相比前几年，每年2000亿左右的规模，有了41%的增长。
各家基建巨头都把“海外业务”放在优先发展的位置，可见基建的未来并不在国内的内卷，而在于国外市场。这方面，中国交建有一定的先发优势。