公司2016年实现营收43.77亿，同比增长116.45%，净利润6.68亿，同比增长102.19%。从2013年的8000万利润，到现在的6.68亿，净利润增速连续三年超100%。
看到这样的成绩，现在这个位置，估计只有仰望和欣赏。想起前几年，回到家乡，家乡政府正在大搞旅游开发和政府功绩展示，缺少象征性历史文化景观的地方，就需要人造，然后绚丽的灯光照明就成了这个人造工程的最大卖点。然后所到的许多旅游景点和城市，都如出一辙，大搞灯火风景和政绩展示。如果观察细致，深入思考，就应该关注到利亚德这个标的。可惜自己思考还不够深邃，错失牛股。现在再次审视这个一路狂奔的公司，发现：太平盛世似存隐忧。
本人毫不怀疑利亚德是个优秀的公司，拥有优秀的管理层，以下几点担忧，仅是用放大镜瞪大眼镜去审视这个优秀的公司。谁说的“投资需要养成洁癖”
1 商誉 ：从15年9亿增加到现在的17亿 ，而公司2016年的净利润为6.66亿，归属上市公司净资产为44.5亿。外延性收购是最近几年创业板公司做大做强的主要手段之一。但是去年到今年开始，这一扩张模式的弊病开始显示，大量公司对商誉进行了大规模的减值。利亚德商誉所占净资产的比重不小，万一出现商誉减值的情况，可能成为业绩地雷之一。收购后整合是一门很深的技术活，许多收购，收购后往往因为公司文化等原因不能实现预期整合目标，而出现1+1小于2的情况。
2 存货 & 应收款 ：存货从5年前的2亿增长到19.7亿，应收款从1.2亿增加到17.6亿 ，其中存货占销售45%，应收占销售40.3%。公司解释为： 公司客户主要以政府部门、大型企业为主，支付款项的审批流程较为复杂，且公司目前各业务板块以工程项目为主，导致收款周期相对较长。
3 经营性现金流 ：2016年经营活动现金净额仅为1376万（2015年为1.15亿），连续数年的高成长对应的是极低经营性现金流净额。对比2015年经营性应收款大幅增加（2.47亿增加到3.98亿），应付款却大幅度减少，（7.3亿减少为2.96亿）.支付职工的现金增加193.8%-公司解释为：订单增加和并购增加的人员支出*
4 毛利率下降： 从41.75%下降到38.43%，主要是营业收入接近70%智能显示毛利率的下降 。毛利下降显示出了市场竞争的加剧. 所谓只有金钱味道的地方，就会引来像苍蝇一样的资本，特别是进入壁垒不高的行业。公司的主要产品：小间距LED 和LED照明业务。其中小间距LED技术，不具备绝对领先的技术优势（本身小间距LED的技术壁垒并不高），缺少足够的竞争壁垒，潜在竞争者中不乏深圳巴科光电等强有力的技术竞争者和传统显示器制造大厂，小间距LED随时可能沦为红海。另外显示屏市场技术更新换代成加快趋势，例如利亚德的小间距LED正在取代DLP技术，同时在2016年美国的 infocomm上，艾比特和索尼等都又展示了新的取代技术，户内小间距LED也可能会面临技术取代。
以上是对公司的几点隐忧。但是公司管理层可能也意识到技术领域的暂时优势并不容易保持，公司2016年先后进行了一系列垂直整合收购，在LED照明业务，形成了LED照明产品，照明方案设计，照明工程施工的完整产业链。同是提出了“文化科技+金融”的战略，以建设“幸福城市”为战略实施方向，扩展现在业务的深度。（“幸福城市”由五个业务板块构 成，分别是夜游经济、文化旅游、智能显示、体育运动、VR体验，其中前三个板块为公司较为成熟的业务 内容，后两个板块在根据市场发展现状培育完善中。）
比起小间距LED这种技术优势，文化旅游等包含文化和场景体验设计等的隐形资源更容易成为公司的护城河。培育起来以后，合作方（顾客）不容易轻易更换合作伙伴。而且顾客扩展上，公司原有的主要客户资源为政府和大型企业，新战略的目标顾客可能与现有顾客重合，利于市场开拓。 而公司业务内容扩展，关键在于如何把自己的核心资源进行延伸扩展和再造，例如佳能以自己的精密光学的核心技术为核心竞争资源，把这种核心竞争资源扩展到相机，商业复印机以及半导体制造仪器行业，实现了基业长青。利亚德的战略扩张都没有脱离自己的主业的扩展，值得肯定。除了自己的施工经验，技术等资源外，ZF资源或许也将成为不可或缺的资源。这一点可能是公司未来的优势，但也可能是公司扩大疆域的难点和风险点。