| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：0 |
你又理解偏差了。
盈利稳定是指能稳定地盈利了。不是指金额固定。
给你看个图，这是牧原的历史PE。
你可以看到，很明显，在稳定盈利阶段，PE的运行区间为11-20之间。
单独从牧原一家来看，这个结论也许并不明显，但你要是把沪深300的历史PE调出啦看，
结论会非常明显，绝大多数时候不超过15，也极少低于10
盈利稳定期对于养猪这种周期性的行业很难界定啊，牧原13-20年净利润分别是3亿、0.8亿、6亿、23亿、24亿、5.2亿、61亿、290亿，请问盈利稳定期怎么算？
你理解有误。
我说的PE，是指盈利稳定期的PE。
也可以理解为多数时期的PE。
单独年份的PE，受短期事件的影响很大，会有变动。
也可以理解为，长期来说，一个行业或个股，其PE会向某个固定的区间回归。
价格做下降考虑，当然是保险的做法。
但我认为也不必刻意做保守处理，因为一些其他的逻辑并不能支持降价。
比如，在非瘟的影响下，目前的牧原的产能高速增长，但其它猪骨是否能跟上？
比如，在非瘟的影响下，目前还在坚持的散养户是否会退出？
比如，降价的根源是猪肉供不应求的局面得到大的缓解，但按目前的产能来看，能否在三五年内回到年出栏7亿头，还是个很大的未知数。
至于猪骨的PE到25，这我倒是不过分幻想。
市场对一个行业的估值倍数的运行区间，是根深蒂固的，除非基本面发生极为重大的变故，一般是很难大幅调整的。
比如，你永远都看不到大多数的银行会到30倍，大部分的医药也不会到5倍。
估值倍数就有如一个物体的固有频率，只可共振，不会无缘故改变。
猪骨的倍数，肯定不会到25倍。