历经一年多的下跌，主要医药指数的关键数据如风险溢价率、市盈率，早已达到近十年最具性价比的位置。种种信号表明，医药或许已到了巴菲特所说的“最佳击球区”。
而就在国庆节前后，等待已久的医药反弹终于来了，在短短几个交易日内，主流医药指数平均涨幅高达16.55%，其势头之迅猛，亦如今年4月底新能源的反弹。
（数据来源Wind，2022.9.26至2022.10.18）
但来也匆匆，去也匆匆，就在10月24日，中证医药指数大跌3.35%，似乎冷漠地宣告了本轮反弹行情的结束。
在行业走势的急剧波动间，我们有必要认识到，投资医药，既有“柳暗花明又一村”的欣喜，也要经历“山重水复疑无路”的困局。“攻防兼备”，方能从容走好医药投资的道路。
华安医疗创新（A类：008359；C类：013483）的掌舵者刘潇，便是圈内少有的攻防能力俱佳的医药基金经理。
医药由熊转牛，她将攻守之道做到极致
今年6月，刘潇开始担任华安医疗创新A的基金经理，在本轮反弹中，基金涨幅为22.89%，表现好于全部主流医药指数，在一众医药主题基金中排名5/136。（数据来源Wind，2022.9.26至2022.10.18）。
相比在本次反弹中的优异表现，刘潇更为人熟知的经历是，在2018年至2021年，她技压群雄，管理的医药基金在所有医药主题基金中涨幅第一。（数据来源Wind，2018.6.14至2021.11.4）。无论是短期反弹，还是长线投资，刘潇都能交出十分优异的答卷，其在进攻端的才华展露无遗。
在大家的常识中，极致的收益需要极致的风格，高持股集中度+高重仓行业，有行业风口助力方有可能登临绝顶。近两年的结构性行情更是加重了这种刻板印象。
实际上，刘潇行业配置分散，持股分散，且抱团股参与度低，这种投资风格有利于控制基金波动与回撤，但组合一眼看上去，既不符合结构性行情下的审美变化，攻击性好像也不突出。
正因如此，在高收益与高波动并存的赛道风格基金中，风格鲜明的刘潇和她管理的基金，更有了值得关注的理由。
在担任华安医疗创新A的基金经理之前，刘潇曾在中银基金任职，当时管理的第一只基金产品刚好经历了医药行业从熊到牛的过程，全面展现了她的“攻防能力”。我们就以该基金为样本，来看看刘潇在医药投资领域的具体表现。
1.基金收益冠绝全场
任职期间，基金涨幅192.17%，在全市场主动基金中排名前7%，在所有医药主题基金中排名第一，同期中证医药指数涨幅11.13%。
（数据来源Wind，截至2021.11.4）
2.回撤控制稳
一般而言，行业主题基金因颇“剑走偏锋”的持仓方式，组合回撤控制比较艰难，比如从去年下半年至今，医药主题基金平均最大回撤约-41.5% 。（数据来源Wind，2021.7.1至2022.10.18）
而刘潇的回撤控制能力称得上十分优秀，任职期间，基金最大回撤约-19%，在所有医药主题基金中位列第三，同期医药主题基金平均最大回撤约-30%。
（数据来源Wind，截至2021.11.4）
与中证医药指数相比，基金的动态回撤控制长期表现绝对优势明显，表明基金有更强的应对行业波动的能力。
（数据来源Wind，截至2021.11.4）
3.主动管理能力优秀
基金收益、回撤数据稳压行业指数一头，得益于基金长期更稳定的发挥，而这也是主动基金配置价值的生动体现。
Wind数据显示，在刘潇任职期间，基金日涨幅超过中证医药指数涨幅的概率超55%；任职的每个完整月度，这一概率高达80%，在13个完整季度内，基金涨幅更是100%超过指数。
（数据来源Wind，截至2021.11.4）
与同期医药主题基金相比，这三项数据不仅好于平均水平，月胜率与季度胜率更是在医药主题基金中排名第一！
（数据来源Wind，截至2021.11.4）
行业牛熊转换，既考验基金经理的防守功底，还考验抢反弹以及长期获取超额收益的能力。刘潇管理的产品，业绩登顶，回撤控制还名列前茅，无疑是将医药投资的攻守之道做到极致，同样的，她也将这种能力带到了华安医疗创新的管理中。
那么，她的秘诀是什么？
中观破局，选股制胜
医药领域被称之为黄金赛道，也是“长坡厚雪”的理想形象。这似乎透露出一个信息，医药领域是一个行业格局清晰，增长稳定的成熟行业。
实际上，医药行业远没有大家想的那么简单， 医药的细分领域中，有周期、有制造、有成长、有消费、甚至还有点“玄学”比如中药。不夸张地说，大多数行业的商业模式都能在一众医药上市公司中找到典型。
医药领域的宏大复杂，为基金经理留下了展现投资才华的舞台，但想要做出业绩并不简单。刘潇毕业于中国药科大学，有深度的医药学习经历，基金研究员期间还曾同时任医药与消费研究组组长。专业学习的经历，复合化的投研视角，使得刘潇的投资体系更有层次感，能帮助其更好地把握医药领域的投资机会。
刘潇的投资框架可用一句话总结：中观破局，选股制胜。
中观破局：在行业选择上，挑选最适合当下医药行情的细分子行业，以景气度与行业估值作为天平两端，不断平衡组合，划定投资边界的同时组合还具备高风险性价比。这是在行业层面总的投资脉络。
具体做法，在行业仓位分配上，做到均衡为主，全面布局医药产业链，不在单一行业进行过多的押注，且低配高波动、不确定性强的行业。在刘潇管理的基金上，你很难看到CRO、创新药、医疗器械等某一个具体细分赛道仓位超30%的情况。
在均衡配置的同时，做好重点突破。刘潇重点关注医药成长+医药消费两大细分领域，以偏消费的行业抵抗偏科技成长的行业。
刘潇不断捕捉细分医药赛道的投资机遇，以便让组合一直处在良好的攻防状态下，因此，基金呈现出较高换手率与行业轮动特点。
比如对医疗器械的仓位管理，就体现出了刘潇对医药细分行情变化的敏锐洞察。
（医疗器械配置图，数据来源Wind，截至2021.6.30）
选股制胜：均衡布局有利于控制组合整体波动，能一定程度上提高组合胜率。那么基金获取高收益的关键，就落在选股上。
刘潇用DCF现金流折现法挑选公司，从定量角度选出增长持续性更好的公司，这也符合医药行业“长坡厚雪”的秉性。估值合适，成长合理的公司即在刘潇的投资范围内。
在定性层面，刘潇从“好医生，好技术，好品牌”三好标准出发，挑选好的医药上市公司。
特殊的选股方法论，使刘潇的持仓比较有个性，抱团参与度较低。比如，在2018年三季度的基金重仓股中，有5只个股不是当时基金持有数量前10的医药股，其中3只更是少有基金持有。
（数据来源Wind，截至2018.9.30）
不抱团，也能斩获丰厚的超额收益。回顾刘潇在管期间基金的所有重仓股收益数据，个股涨幅超过当季度行业指数涨幅的概率为64%，平均超额收益高达8.6%，展现出了极强的选股能力。（数据来源Wind，截至2021.6.30）
近两年市场结构性行情突出，在较大的投资波动面前，我们不得不思考一个问题——什么样的投资能穿越周期与行业波动，让牛市有超额收益熊市更加抗跌？均衡投资，攻防兼备或许就是问题的一种答案。
冠军年年有，但在潮水散去后，还能贡献极佳的风险收益性价比的却极其少见。正因如此，刘潇更值得大家去关注。目前她管理的华安医疗创新（A类：008359；C类：013483），无论是抢反弹还是捕捉医药的长线投资价值，都是不错的选择。
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎。
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