$洛阳钼业(SH603993)$
粗略的看了年报，
亮点一：未来五年计划铜产量达到80-100万吨，产能较2024年再翻一倍，足见刚果两矿优秀。
亮点二：分红0.15，比去年增近一倍，负债降了4个点，目前公司没有新的基建项目，明年的分红还将继续增加。
亮点三：对比了紫金的数量庞大的中小矿山，洛钼的铜集中在刚果两个巨矿，未来扩产能达到80万吨的世界级，而且有近十万吨钴，按每吨钴3吨铜折合110万吨铜当量，效益可以做的更优秀。
亮点四：钴全球供给22万吨，比需求略多1万吨，但三元锂电池占比提升将提供增量，加上矿产钴成本比印尼湿法冶炼成本有优势，基本未来几年可消化洛钼的增量钴。
亮点五：钴产量占全球供应的三成，供应集中在未来需求上升时的爆发力不可估量
初步估计：
铜库存14万吨，毛利45%，钴库存3.7万吨，钴毛利37%，按毛利计有近65亿的毛利铜矿产品未售，TFM+KFM归母净利合计36亿，那么真实的两矿盈利能达到80亿，吨铜2.2万左右，预估：按这个盈利能力，2024年刚果矿利润130*0.8=104亿，其他钼铌等26亿，再加上销售库存铜钴30亿（留存20亿库存运输原因）合计160亿（当然也可能结余部分库存铜钴）没有考虑铜钴价上涨因素。
综上，洛钼未来五年随着铜钴扩产，利润可达220亿+，资本开支及成本有优势，将成为全球矿业巨头（当然也存在一定集中风险），初步将其市值高看至2500亿，每股股价11.6元。