正文
1、事件：公司发布业绩预告，预计2024年上半年实现归母净利润1.09-1.24亿元，同比增加0.32-0.47亿元，同比增长41-61%；扣非归母净利润0.94-1.08亿元，同比增加0.23-0.37亿元，同比增长32-52%。
2、深度受益电动化，客户订单持续增长。上半年，新能源乘用车销量411万台，同比增长33%；公司深度受益电动化，新能源乘用车热管理空调管路相比传统燃油车单车价值量大幅提升（根据3月31日外发报告，燃油车、新能源车单车价值分别为150-200、400-800元），驱动公司业绩高速增长。
3、热管理业务稳步推进，海外业务增量可期。根据公司2023年报及2024年上半年业绩预告，公司热管理业务稳步推进，热管理集成&单品持续突破；海外业务产能建设&客户拓展顺利进行，预计为公司业绩提供新增量。
腾龙股份是国内热管理空调管路龙头，新业务开拓多点开花；在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下，未来三年业绩增速有望保持高速增长。基于此，维持盈利预测，我们预计2024-2026年营收为45.3、55.1亿元、67.8亿元；2024-2026年归母净利润为2.8、3.3亿元、4.3亿元；2024-2026年EPS为0.57、0.66元、0.88元；2024年7月10日收盘价为6.85元，对应2024-2026年PE为12.03、10.31、7.82倍，维持“增持”评级。
1）车市需求不及预期、竞争加剧超预期；2）公司曾于2021年因非经营性资金占用受到上交所警示，存在一定监管风险。