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 你好，我在你的公众号读价值投资的数学原理一文，文章写的真的不错，用严谨的数学公式论证了价值投资的基本原理，但是有一个困惑请解答，文中说：

“价格=PE*利润，如果PE不变，价格涨幅=利润涨幅；但如果有分红，红利再投可以增厚收益，这时 收益率=利润涨幅+股息率”

这个我不太理解。比如说我买入一个股票，买入后该股利润增长20%，但是PE不变，则该股票的价格提高20%。这时我的收益就是20%。如果该股分红，假设股息率是5%，则我拿到5%的现金，但是分红后股票除权，除权后股票价格下跌5%，实际上我的账面收益还是20%啊？当然股票可能是会填权的，但是填权不是必然的，所以”收益率=利润涨幅+股息率” 这个等式一定成立吗？麻烦请解答一下，谢谢  $贵州茅台(SH600519)$ 

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quantek
2020-01-11 20:28

假设 利润增长能力不变，分红前估值合理，那么分红后就会填权，否则不就低估了吗？

eyoun
2020-01-11 21:46

既然PE不变，那说明分红后会填权才是PE不变

口享口享
2020-01-11 20:49

如果PE保持不变，利润没有增长的情况，每年应该填权。如果利润还有增长，不仅是填权了，还有股价的上涨，也就是双重收益。没有这些收益，哪个愿意买股票哇？如果没有人买，股票必然下跌，跌到有双重收益为止，这就是股票风险的溢价。
因为股票的价格是有波动的，其收益必然比无风险收益高