$金雷股份(SZ300443)$ 可以借这份纪要说下市场关心的几个点，共大家探讨交流：
1.24Q1业绩下滑就是客户没有按照订单预期提货，导致营收降低，库存增加。逻辑上没有问题。Q1国内装机量增加48%，是否可以推断出装机量与零部件发货存在时间差？纪要里的意思是中标量跟出货量相关性和及时性更高。
2.24Q1毛利率下滑10个点以及23Q4毛利率下滑大概率是跟新厂铸件产品高度相关。随着铸件出货占比越来越高，如果成品率等工艺流程无法及时优化跟上，会影响整体毛利率。23Q3之前大概率占比少，影响不明显。纪要里也明确说了锻件的毛利率稳定。
进一步看，这也是未来数据改善向好的基础。
3.新投大型高端锻件项目。必要性不是我等能分析出来的，但是从$通裕重工(SZ300185)$ 的年报里可以看出来，高端锻件是欧美日韩的主阵地，利润空间大，而低端锻件价格卷得厉害。这个项目里还包括了风电主轴锻件的大型化，现在公司能生产8MW的锻件主轴，市场上已经有10MW的需求了。作为风电主轴龙头，有必要跟上。
一直比较看重的是金雷的毛利率，这是护城河最直接的表达。能在制造业里做到这个毛利率和净利率的不多。同时现金流一直很充分，不用担心破产倒闭。
就是负债率有点过低，明明从去年募资到今年的扩产计划都需要资金，就是不愿意借，哪怕出售股权。也能看得出来董事会比较保守。
整个行业没有问题，最大最直接的压力还是在主机厂，主轴成本占比非常小（3-5%），受到主机厂的压力也会小。
风电行业大方向没问题，现阶段是前几年一窝蜂的后遗症，更希望通过这个环境有机会出清没有实力的企业，行业集中度提升，才是整个行业的成熟。而这个过程中金雷的生存能力和技术实力是经得起考验的。
问题是这个周期会耗时多久？