哈撒韦steven

谈谈消费降速后如何去估值

整个消费板块中，大部分细分行业在国内的业务都处于存量或者减量时代，当然有些新消费还在渗透率提升中，处于行业成熟期的龙头企业规模已经非常庞大，因此其增速下台阶是必然，龙头企业未来经营策略也会转变为追求稳健的ROE，自由现金流和股东回报，从量到质的发展。
在此趋势下，我们对资产...

讨论

$安琪酵母(SH600298)$ 安琪之所以现在很平静不参与任何概念就是因为股权激励还没有发，不然怎么能把行权价订很低，忍住。

讨论

$贵州茅台(SH600519)$ 新董事长长期从事白酒行业，希望懂行把茅台带到一个新台阶。

讨论

$洽洽食品(SZ002557)$ 1. 营收超预期，扣非更超预期，毛利率提升到30.43%，环比恢复，跟成本下降和瓜子比例提升有关。2.账面现金57亿了历史新高，存货大幅减少，说明一季度销量确实好，经营性现金流大幅回升。3.股东人数持续减少，社保继续增持。

讨论

$伊利股份(SH600887)$ 一季报还是比较符合预期的，虽然收入略低一些，但是从其它乳业一季报披露以及产量上看，今年需求比较弱，原奶价格下降使得今年的促销和费用投入多一些，但毛利率受益于成本下降和结构优化仍然在提升，利润率也在提升。经营性现金流同比大幅提升，资本支出相比前两年也小了一...

讨论

$海尔智家(SH600690)$ 一季报还是比较满意的。收入还是比较符合预期的，利润超预期，估计是数字化降本增效。2.经营拆分，整体增长6%，中国市场增长8.1%，洗衣机中个位数，冰箱高个位数，空调双位数；海外市场增长4%，北美低个位数增长，欧洲高个位数增长。

讨论

$海天味业(SH603288)$ 海天一季报还可以，收入端主要还是餐饮恢复发力，加上调味品这两年竞争加剧，24Q2中炬又开始发力抢市场。看了下大豆和中炬印证成本今年确定性下降，但公司24年目标利润增速慢于营收，在成本下降的情况下，有可能今年会加大费用投入，另外就是毛利较低的产品开始放量。

讨论

$五粮液(SZ000858)$ 年报分红率提升至60%,不错，响应监管要求，未来会进一步逐步提升，毕竟有这个能力。经营性现金流历史新高417亿。经营目标：2024继续两位数增长。一季报：营收11.86%，利润11.98%，扣非12.71%，符合预期还是不错的。股东人数-12.29%，集中度提升了一些。

浅谈波司登

$波司登(03998)$ $安踏体育(02020)$
看了波司登的交流纪要，今年营收+30%，利润增速超过营收，确实比较超预期，本然之前认为20%增速就已经非常不错了。其实去年的经济环境以及行业内的负面信息能做到这种业绩很是不容易，多种因素共振...

讨论

回复@一只路上的星星: 24年就正增长了，成本下来了，库存也降下来了今年还有补库效应。//@一只路上的星星:回复@哈撒韦steven:为什么负增长还能给20多PE

讨论

$贵州茅台(SH600519)$ 茅台一季度利润增速不如营收增速，看了下毛利率其实没有，税金多了一些，记得21年一季度也是这样的，前面多交后面就会少交，销售费用也略多一些，一季度加大了费用投入，不过影响不是很大，总体来说符合预期不错。

讨论

$洽洽食品(SZ002557)$ 年报还可以，1. 股息支付率提升至62%，公司很大方。2.社保增持，股东人数变少。3.账面现金近50亿，自由现金流变少了，主要是库存增加6个多亿，主要是葵花籽成本降低大量采购了不少，这么看到不太影响自由现金流的持续性。比较期待一季报。

讨论

$宋城演艺(SZ300144)$ 一季报还是不错，看了看其它景区一季度都是下滑的，不过大头在2-3季度，今年也应该不错。除了商誉7个亿，剩下资产结构也挺干净的，文旅崛起是大趋势。

讨论

$山西汾酒(SH600809)$ Q1业绩不错略超预期，经营性现金流很不错超过净利润，去年Q4也是为一季度留了一些力，分红一般般吧，没有提升，不过青20和30的批价比较坚挺，汾酒的全国化红利还会持续1-2年。

讨论

$燕京啤酒(SZ000729)$ 粗看了下，1.营收还可以，毕竟一季度是个高基数。2.经营性净现金流8.95亿，增长近一倍，改善了很多。3.毛利率同比提升，产品结构改善带来的，成本貌似还没有兑现，利润率提升1个点，降本增效带来的改善。比较满意，燕京改革比较晚，可以对标当年青啤改革的路径，而且是降本增...

讨论

$石头科技(SH688169)$ $科沃斯(SH603486)$ 追觅后起之秀啊，石头，科沃斯要防守住啊。
#清洁电器#

讨论

回复@忆-思量: 这样反推新品放量也挺快的//@忆-思量:回复@哈撒韦steven:产品结构的问题，老三样毛利率高，新品毛利率低，新品增长更快导致的

讨论

回复@来点灵感: 华润系都是干将//@来点灵感:回复@哈撒韦steven:靠采购赚了一笔钱 降本增效，开源节流 余总还是可以的

讨论

$中炬高新(SH600872)$ 大致看下，1.美味鲜营收+10%，酱酒和鸡粉恢复的不错都在15%+，符合预期。2.毛利率和净利率提升较多，有可能是成本下降所致，今年应该普遍就是这个毛利率的节奏。3.经营性现金留不错。期待后面收入端能够攻城略地，在空白市场和餐饮端发力。

讨论

$甘源食品(SZ002991)$ 为什么Q1毛利率下滑了一些呢。

讨论

回复@墨岩茶业林明武: 是啊，其实休闲游数据很不错，看来商旅是很重要因子。//@墨岩茶业林明武:回复@哈撒韦steven:商业活动少很多