一张非常简单的图。

科创与黄金，可以明显看到镜像对冲的关系。

简单说，未来想要继续增长，无非就是人，资本，全要素生产率。

人变不出来，那么其实就是资本，全要素生产率（主要是技术）

所以，你能押注的无非就是，要不技术突破腾飞，要不资本循环增长。

而资本，叫好听是资本，叫不好听其实就是负债，本质上是个借新还旧的事情。

如何顺利的借新还旧呢？

借贷成本降低并且让人相信你能还上钱，别人才愿意借给你。

在过去十年，这个事情主要由居民部门借道房地产完成。

居民部门几乎是最优质的信用源，因为抵押的是未来劳动力，由于个人无法破产，所以不用担心还不上钱。

而现在，居民部门不玩了。

那就只能政府部门接棒（为什么不是企业部门，因为企业部门已经杠杆冠绝全球）

问题来了，政府部门最起码理论上没有任何借款约束，因为永远可以印新还旧，当然，没有理论约束不代表没有实际约束，参考津巴布韦。

政府部门需要足够信用让人相信你可以还钱而不是印钱还。

所以做为优质的信用源国有企业，估值几乎都在上涨，因为这些都是信用抵押品。

但仅仅这些显然还是不够的，黄金价格表达的就是，对主权货币不信任的那一部分。

到这里，第一个图的镜像关系就很好解释了，科技如果不能腾飞，借新还旧就需要腾飞，不信任部分就需要腾飞，黄金就需要腾飞。

所以，对每个人来说，未来就是，你相信哪条路径，并且在那条路径上加大资产风险敞口，如果你对了，这就是你的阿尔法。

而普通人来说，即使平均持有，你也跑赢了沪深300基准，如果按照波动风险平价，你会大幅跑赢沪深300基准。