截了一张简单的图，但是感觉很有意思。

这里面的三只股票分别是，爱马仕，优衣库以及巴宝莉。

分别对应着顶层，底层以及中产。

通过这些股票可以看到中国非常明显的路径发展。

08年之前，不管是爱马仕，优衣库还是巴宝莉，表现都差不多。

08年之后，三者开始腾飞，一直到2017年，然后开始分化。

2017年之后，爱马仕与优衣库一份冲天，巴宝莉原地踏步。

也就是说，08年之前，中国加入WTO主要依赖人口红利，所以大家都大差不大。

08年之后，我国开始迅速攀升宏观杠杆率，三者也同时起步狂飙。

17年，房住不炒出台，抑制杠杆率，开始分化，顶层与底层依然狂奔，中产奔不动了。

这个图告诉我们几件事，首先这三只股票属于不同的三个市场，但依然不影响我们得到统一的结论。宏观杠杆率对股票表现的影响巨大，当上杠杆的时候，你即使无脑买，大概率也不会错，但是当杠杆攀不动的时候，你就要高度警惕分化。

尽量去做两端而放弃中间部分，因为顶层可选需求不被影响，底层必须需求不能影响，但是中产的需求与杠杆高度捆绑。

某种意义上，这也是A股跌跌不休的原因之一，过去10年表现最好的股票都高度与中产捆绑。