好久没更新信贷脉冲数据了，简单的更一下并聊聊观感。

所谓信贷脉冲，就是新增信贷与与国内生产总值的比值。

数据应该是比较清晰了，我画了几个箭头。

2018年末为一个分界点。

之前，中国信贷脉冲指数与房地产高度同步，简单说，信贷脉冲上来，房价就涨，信贷脉冲下去，房价就跌。

而2018年之后，由于众所周知的原因，信贷脉冲开始脱钩房地产，反而同步中国股市。

所以我反复的聊，对于A股来说，今天最重要的事情是，哪个部门还能上杠杆重新承担起信贷。

大家都知道，ROE的分解就是利润率，周转率以及杠杆。

新兴市场整体的特点是，ROE主要由杠杆解释，利润率周转率解释性并不强。

当信贷上来，ROE就扩张，股价就上涨，反之亦然。

上面我又截取了一个简单的图，路易威登与上证指数的对比，我没有统一坐标系，可以看出，2018年之后，路易威登与上证指数波动完全一致。

也就是波动的驱动力几乎全部是信贷，尤其是中国信贷 。

这很好理解，过去几十年，奢侈品的第一大新增消费国就是中国。

但当我统一坐标系之后，数据就变成这个样子了。

区别就是我之前说的，路易威登有利润率与周转率可以解释其他部分，而我们，几乎全是杠杆解释。

所以，赌中国国运，买路易威登不是浪得虚名。

对于普通投资者，尤其是投资A股，你更关心的应该是信贷，而不是利润与周转，因为信贷本身也是利润与周转的强力解释部分。

这也是上一帖我聊一万亿的意义，这代表有部门愿意重新承担起信贷重任。

最黑暗的时期已经过去。