聊聊一些有趣的大变革。

美国的整体经济可以划分为四个年代。

年代一，1789年-1933年，这一期的代表是华盛顿，主要奉行自由市场经济理论，简单说就是小政府大市场。

美国有独特的地理位置，整个一战都远离战火，资源人口充足，全欧洲打得不可开交时，美国成为世界工厂，用最强大资产端制造业抢占全球市场，直到一战结束，各个国家恢复产能，美国开始产能过剩，然后就是大家耳熟能详的大萧条。

简单理解，这段时间里美国资产端非常强大，需要全球匹配负债端。

年代二，1933年-1980年，这一期的代表是罗斯福，主要奉行罗斯福新政，简单说就是大政府小市场。

由于产能过剩，罗斯福新政主要干的事情就是政府干预式的救助，补贴，以工代赈，政府购买提供流动性，并且主动与黄金脱钩，推动美元贬值获取海外市场。

简单理解，就是美国政府自己创造负债端来匹配自己的资产端，如果黄金美元是这个过程的枷锁，就打破它，由政府信用提供货币锚。

年代三，1981年到2020年，终于到了我们每个人都经历过的年代了，这一期的代表为里根，主要奉行里根经济学，简单说就是又变成了小政府大市场。

由于实物货币时代过渡到了信用货币时代，货币再也没有了硬约束，正值全球化浪潮下，里根提出了涓滴效应，简单理解就是，政府少干预，交由市场接管，由上至下的，通过对企业低利率以及富人的减税，创造更多的就业，更多的消费，先富带动后富等方式实现更好的经济增长。

简单理解，就是这个阶段由于美国有全球最强大的信用，信用货币时代就意味着有最强大的负债端，把权力交还给市场，让市场去全球寻找资产端，做大做强再创辉煌。

年代四，2021年到未来，目前看，这一期的代表是拜登，主要奉行拜登经济学，简单说就是又变成了大政府小市场。

由于中国崛起脱钩以及全球严重疫情，美国国内高通胀，由于美国负债端过强，必须全球匹配资产端，美国强大的金融实力下，国内制造业疲软，而过去给全球提供资产端的中国受脱钩疫情双影响也很难补充资产端，美国又需要政府干预了。拜登经济学本质上就是涓滴效应的反面，由下而上的，通过政府财政补贴工人，公共支出等方式引导制造业回归。

简单理解，就是美国负债端过于强大，需要政府干预资产端与负债端匹配，财政政策的重要性开始大于货币政策。

聊了这么多，对投资有什么意义呢？

每一次范式转变，都意味着可能过去很长一段时间有效的内容变得无效起来，过去四十年的投资基本上就围绕着低利率展开的，企业自身优势很大一部分是可以解释为央行货币政策优势，我之前聊过美股过去40年涨幅几乎最好的POOL，本质上就是低利率下，老百姓花一样的钱买房可以获得更多更大的游泳池，然后围绕着游泳池消费的故事。

而今天，美国财政政策变得无比重要，过去两年，随着拜登签署芯片与科学法案，基础设施法案，美股表现最好的就是制造业回流基础设施相关个股以及科技芯片那七只大佬股。

在高利率下，很多过去利率倾向股以及低利率圈养下的小微股头也不回的下跌 。

很多人寄希望于疫情后美联储利率会迅速回到常态甚至负，而个人认为，高利率与核心高通胀会很长一段时间伴随我们。

现在不是负债端的问题，现在是资产端的问题，多去关注耶伦，财政在说什么对美股投资者来说更重要。