作为一个个人投资者，来做二级市场的投资，真的是个很艰难，很孤独，很专业的事。首先，基础能力门槛高：你要有独立思考和系统学习的能力（财务、管理、专业知识）。其次，心静目明：你要有减少或避免情绪（自己的和市场的）影响的能力；熬得住，看得远。第三，你需要有合适数量的启动资金，以及一个适度匹配的、动态的使用计划；先让自己活下来，再慢慢的活得越来越好。第四，有激情也要敬畏未知：心有猛虎，如履薄冰，百折不挠。第五，运气：不管是个人的小确幸还是顺应国运，从结果上说都是本质上对个人认知格局的某种兑现。要做好投资，这几点只是必要条件，想要成功，还需要时间的馈赠。
作此小结，是提醒，是梳理，更是了解自我。以下是关于投资标的的分析和操作，大概有几个方面（希望能够逐渐完善，不断提升）：
一、定性分析
1.企业属性画像：主业清晰、行业前三（只数月亮）；大行业，小公司（发展空间）？高利润低周转/低利润高周转（生意属性）？行业与企业的成长驱动力如何（成长因子）？
2.企业的战略规划：以3~5~10年为节点，是否有明确的战略方向？是否有明确的达成目标？
3.企业的团队：（1）控股股东是谁？（2）董监高情况（3）企业内部治理结构如何？（4）是否有覆盖核心人员的激励机制？员工持股计划？
4.企业的竞争力：（1）品牌？（2）技术？（3）人（创新）？（4）是否有规模效应？（5）营销网络？（6）特别要注意评估的是企业的无形资产和表外资源。
5.企业的风险：人、团队、行业、政策等？
二、定量分析
1.资产负债表
（1）有息负债（短借/长借），无息负债（应付/合同负债）
（2）无形资产（商标、土地使用权、专利技术等）
（3）商誉（来源？净值和总值占比？是否需要计提？）
（4）在建工程（在建什么？金额和占比？时间长度？何时能转固定资产？）
（5）固定资产（占资产总比？是否继续增加？如何折旧？）
（6）应收账款（坏账计提占比？原因？）
（7）其他应收（占比？是否有关联方利益输送：大股东占款？子公司经营风险？）
（8）净运营资本及占比（应收账款和票据+其他应收+存货-应付账款和票据-其他应付-预收款，总资产，净资产）
2.利润表
（1）营收与增长率（季度、年度）
（2）毛利率与净利率（季度、年度）
（3）三费占比（趋势？），研发费占比（趋势？资本化率？）
（4）净利润与扣非净利润（实际的经营净利润趋势）
3.现金流量表
（1）+--、+-+、++-（优选经营产生正现金流的企业，可以自我造血。）
（2）资本性支出（去向？哪一类资产？占比？）
（3）经营性现金流/净利润（占比？利润的真实来源？）
4. ROE分解（主要看杜邦分析）
（1）净利润率（毛利率、营收、费用）
（2）ROA（总资产周转率）（怎么提升营收/分子？、分析分母中哪些主要资产通过转变可以提升经营效率等？）
（3）权益倍数<3（资产负债率<65%，主要负债是哪一块？）
（4）参考指标：ROIC、WACC
（5）不同角度思考：ROE=PB/PE，ROE=净利润/净资产，ROE=EPS/每股净资产
5. 综合分析（风险与机会）
（1）偿债能力（流动比、经营性现金流与短期债务比率）
（2）盈利能力（毛利率趋势、净利率趋势、ROE）
（3）成长能力（营收增长率、净利润增长率、净资产增长率）
（4）运营能力（总资产周转率ROA、存货周转率、应收账款周转率）
三、估值分析
1. 以PE-TTM/PB/PS/PEG为主要参考，寻找估值中枢，假定合理估值和预期估值。
2. 分析企业的核心三要素 R/N/G：在预期3~5~10年内，ROE的稳定性或成长性如何？N是要求企业符合永续经营假设； N也是时间的长度，是各个变量的保障，是复利的基础。GROWTH是否有周期性？可预期的波动性如何？
3. FCF估值法：可预期内（例如：10年）的现金流折现之和+PV，即为企业的现金流折现终值。计算方式如下：
说明：对于不同阶段或类型的企业，估值方法和重点肯定不同；特别是未稳定盈利的初创企业，不在我的能力圈，暂不考虑。
四、跟踪与买入
1.股票观察，纳入跟踪，如果买入必须是经历三个月以上；要挖掘信息，要系统评估，要深度思考。
2.赔率优先——>短期（按月评估）；概率优先——>中长期（按季或年评估）。
3.个股由赔率和概率的综合因素来决定仓位比重；尽量减少个股间的关联度。
4.底仓40%建仓按1/1/2三次分批买入，（情绪低点+已形成一定的安全边际）后可再分批增仓40%；一般情况下按100%计划，按80%执行；预留20%弹性，特殊情况可以满仓。
5.只在认知能力内交易，个股数量10个以内，主仓2~3个，单个占比不超50%。
五、卖出与退出
1．发现企业经营逻辑和预期发生不可逆的变质，或有财务问题的，直接清仓退出。
2．个股涨幅远高于预期的，可部分减仓（30%左右）；如果上升趋势被逆转且完全高估的股票（例如PE>100等），可以先清仓等待。
3．从安全边际和新的交易机会角度思考和调整仓位，确保保留最低30%以上的仓位，并一直在市场里。
六、其他思考和经验
1. 终局思维：10年后行业是什么状况？5年内企业的最大机会是什么？3年内企业的最大风险是什么？什么情况下会退市？
2. 远离热点，去人少的地方：情绪低点才可能是长期买入的机会，摒弃高估值。
3. 建仓时：敬畏未知也是一种安全边际成本；趋势也是一种未知，不对抗中期和长期趋势，忽略短期趋势。
这两年，断断续续的看过不少书，财务的、历史的、投资的，比较杂；回头看，要做投资，别人犯过的错，我大概都会去犯，唯一能帮我的，就是不停的纠错、学习、思考。学习别人的经验，尽量少犯错；学习专业的知识，去积累我的认知；努力思考和总结自己的经验，拓展自己的能力圈。
对于投资，我像是刚刚睁开眼看世界的婴儿，一切都是新鲜、好奇、未知的，只有持续的学习，才是我真正的成长之道。保持对投资的兴趣，保持对未知的好奇心，保持一直在路上，就是对投资的最大褒奖。
我相信复利的力量，而学习和思考的复利，一定会提升我的投资效率。以此自勉。
2021.07.25於深圳
衷心感谢 @水晶苍蝇拍 @静逸投资 @我是任俊杰 @邱国鹭 你们的书让我终生受益
感谢 @雪球 @不明真相的群众 给我一个平台，学习和观摩的机会
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