回复@西孤峰: 如果只是把北京控股当成普通的经营资产实体去看的话，可以用你的理解方式，不过北控是投资+经营实体：
1、过去十年里面，平均每年投资收益占净利润比例高达77%；
2、其对我提到几个持有的上市公司都是用权益法计算，权益法在北控报表上体现的是one line consolidation，通过报表无法反应真实股权价值。
综上所述，有必要单独对其持有的上市公司进行估值。
对于股权估值有三大方式：市场法、成本法以及收益法。我用的是市场法，用其持有的上市公司市值*股比，完全符合标准估值程序。
至于你提到的第二点，我也不懂抠细节意义何在。我只是想表达北控手头拿着的上市股权已经和市值一样，其他确实是白送的，而且自营项目整体都是盈利的，负债完全可以用未来预期收益去覆盖，除非你硬要用清算方式去估值，但你别忘了清算法适用的是非持续经营，如果你觉得北控不能持续经营，那别买就是了。 $北京控股(00392)$ //@西孤峰:回复@黑仔明:同意北控低估，但你的描述有两个逻辑错误：
1.被投资方的市值之和不能代表投资方自身的价值，就比如你用贷款400万买了三套房，价值600万，但你仅有自有资金200万。
2.北燃的营收占比高，是因为北控并表的业务只有：北燃、燕京、固废、天津南岗这些，天津南岗也属于北燃。中燃、水务、管道、俄油的营收没并表，只计算投资收益。