$京东方A(SZ000725)$ 写写自己对京东方分析的小结：
姑且还是先把京东方单纯定位为一家显示面板制造企业，当然并不是说京东方不可能成长为 @追高客 所说的一个互联网时代的硬件王者，但太遥远不确定性太强的方向不太适合来作为投资决策参考。
面板制造行业长达十余年的军备竞赛13年开始告一段落，这场烧钱的游戏终于让日本和台湾两个军团的玩家不堪重负，有着政府撑腰的三星和京东方逐步脱颖而出，成为这个行业最具王者之相的两个企业。三星胜在产业链的垂直整合，京东方胜在立足大陆这个全球增长最快容量最大的市场。华星和京东方比差在不够专注，不过京东方投资的这种魄力和速度确实也让李东升多少有点不敢跟进。中国政府对这个行业的政策扶植可谓不遗余力，没钱没技术时烧钱买技术，现在京东方、华星形成气候了就逐步抬关税。后面再想染指大陆市场就除非把产线设在国内，产线只要设在国内技术就很难保密（制造业里大家都知道的秘密）。从13年开始的毛利率恢复有望持续，但像 @追高客 所说的17%的逐年提高有点罔顾地心引力了，行业的上下游可不像终端消费者那么好赚钱，超过50%的毛利一般都很难持续，上下游不允许，其他各路资本也会蜂拥而入。肯定把毛利拉下来，30%的毛利我们就可以称他为一个好行业。但这个行业的最大不确定性就是技术换代和军备竞赛没人知道什么时候会烽烟再起，头上总像悬着把达摩克利斯之剑，我现在了解的确实不够多，有了解多的麻烦列一下未来三年在大陆地区能投产的高世代线清单。行业打分姑且打个7分，大家也可以再商榷；
京东方的城堡现在修的是很大了，负债率也让人很放心，这么多地方政府入股给他背书从企业的安全角度来说无懈可击，要钱银行随时都给，领导人重点关怀的企业待遇是不一样。关键是护城河，重资产的企业就是这点好，不是毛利率到了吓人的地步，别人轻易不打你的心思，几百亿的投资从头开始再往里砸还是比较费事的。这就是京东方的护城河。现在全仓的金风科技当年就是倒霉在轻资产运营高毛利上。好企业还要看生产、营销、采购、研发、领导人，营销和采购不了解，但生产按现在了解的不错，研发方面的的技术专利数量很多。内部自己还有个王氏定律，不断驱赶着自己向前，这点很好。企业打分9分；

投资的安全边际基本上不用太说了，1.16的PB也就买买生产线（就算增发出200亿市值500亿也还不够那些高世代线的投入），其他无形资产、专利、企业积淀等等全白送。投资安全边际打10分，但主要是成长性，发了一个帖子问@小小辛巴 小辛巴 老师，好像不太屑于回复，别人回复的也不详细，有兴趣的朋友希望可以帮忙算算这笔账，到底未来几年业绩有多少成长空间。

最后，定向增发把新投的产线装进来真不是坏事，之前的资产投入可以说是交学费，要不把新产线资产放入上市公司才是对股民最大的不公平，可市场一致骂其圈钱，公司高管我感觉应该挺委屈的，那好吧，我自己掏钱买股票吧，这钱你们不赚我自己赚了。