$思摩尔国际(06969)$ 在悦刻等雾化电子烟快速上量的2020年，如果华宝、波顿等传统卷烟香精提供商仍没有体现出受益于雾化电子烟的销量大幅增长，就基本上可以排除其受益于雾化电子烟的可能性了，也就是缺位于雾化电子烟的烟油环节。目前还不知道烟油香精的具体提供商细节，但可以肯定的是与传统烟草香精可以完全不同。是否会出现某种门槛或垄断性企业，还未可知。对于华宝、波顿来讲，上量的可能性还在于HNB，这个进程取决于中烟推进HNB的进度以及和雾化电子烟的竞争格局。$华宝国际(00336)$ $中国波顿(03318)$