$大族激光(SZ002008)$ 从2001年到2018年十八年，收入从一亿到百亿，利润从零到18亿，CFO从零到十亿、峰值19亿。毛利率常年稳定在40%左右，净利率在10-15%之间。但是，FCF18年间净流入累计仅20亿，绝大多数年份净流出，持续的capex造成了积累能力很差。从社会价值看，不可多得的民族工业，助力工业制造逐步升级，但商业模式的弊端使得商业价值很平庸，如果不是具备一定技术含量、良好的社会价值、身处A股，这样的估值也是待不住的。这个案例涵盖了两大价值投资难题：现象与本质、价格与价值的关系。凡事最重要的就是价值观和方法论。