机场业务属于典型的区位垄断业务，如果所在区域属于经济活跃区，那么客流便有保障，这个是竞争力的基础，但业绩成长性却不是取决于这块运输业务，而是增值业务。增值业务包括广告和购物，但真正的来自于购物，更准确地说是免税购物。这个就取决于国际客流量，而具备国际客流量的机场就很稀少了，中国显然是北上是第一梯队，后面就是广深，可选不多。随着国际客流的持续提升和免税规模的回流，机场免税品销售呈现快速增长，为机场的提成利润带来巨大支撑，而这块业务几乎属于纯利润业务，坐地收钱，也就是和免税平公司合作，发挥特殊的经营特许权获取独特利润。这个是国内机场业绩增长的核心逻辑，也说明了上海机场为何一枝独秀，因为区位优势最好，没有其他可以分流的机场。而首都机场受大兴机场的影响明显，还需要等待。白云机场受政策补贴下滑和T2建设影响利润短期下滑，但随着新航站楼的爬坡和免税品销售面积的提升带来的销售提升爆发，估值优势明显。从机场的案例看，仅有区位优势带不来价值创造，只有等到合适的契机才能实现价值实现。 $上海机场(SH600009)$ $白云机场(SH600004)$

宁可贵点买特级资产，也不要便宜买二级资产。白云机场的经营效率太差，国际航线也少。

深圳机场便宜还不如深圳的一些小区的市值

关税概念股 $上海机场(SH600009)$ $白云机场(SH600004)$ $中国国旅(SH601888)$