子衿问：巴菲特清仓了富国银行，我看了一下它的股价，近十年它都是波动的状态，并没有上涨，且估值并不高，这似乎不符合巴菲特本身的理念？
首先，我无法判断巴菲特清仓富国银行的真实想法。你说的是事实，最近十年富国银行并没有给巴菲特创造收益。但是你只是看到了一部分，如果我没有记错，老巴是1989年买进的，从持有历史上讲，收益还蛮不错。
市场上很多人鹦鹉学舌地讲巴菲特说过的话，并藉此将自己定位于价值投资者。而一个可笑的事实是：很少有人多次通读过老巴的历年来给投资者写的信，更少有人从未了解巴菲特的持仓历史极其演变。
不客气的说，这群打着价值投资旗号的投资者，是这个市场上隐蔽的投机者，道貌岸然的面具下是一张张丑陋的脸。
不要轻易地去评价那些不止比你高一个段位的人士，而他的成功和教训却是你要汲取的。
历史上巴菲特曾经不止一次大幅度降低持仓，这与市场上风闻的持仓度过波动的机械式理解并不相符。别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪，这句话本身就说明了巴菲特并不是总是机械式的持仓，而利用投资者情绪周期，恰恰是巴菲特成为巴菲特很关键的一部分。但是你想过没有，为什么你们都恐惧时，巴菲特似乎总有很多子弹？
可能很少有投资者注意到，巴菲特是垃圾债的投资者，高峰时的持有仓位甚至超过1000亿美金。而垃圾债本身与市场的流动性敏高度极高，从这个意义上讲，巴菲特具备高度的宏观经济专业水准。
那么你还要说，巴菲特说过，不会预测宏观。不仅巴菲特说过不去预测宏观，这是很多大师的普遍观点。
宏观从来是不能准确预测的，宏观是用来观察的。也就是说，是宏观现实产生后，你藉此做出相对稳健的应对。
事实上，历次美联储加息的操作，从未都没有未雨绸缪。都是事后应对。这是宏观的真相，那些号称能准确预测宏观的人，要不是蒙对了，要不就是神棍。而美联储加息和缩表之前都有预期管理，作为一个投资者，你观察到这一点已经足够了。这个时间节点，绝大多数股票市场都是巨大的负相关。尤其是那些估值高企，长久期的股票会亚历山大。
并且你要明白，这不分什么价值股和成长股。想一想海天味业和恒瑞医药一百多倍的估值，贵州茅台历史高点的近八十倍估值。事实上，你在2600元那个时点上买进的贵州茅台，你本身就是投机的，和贵州茅台是不是好企业没有一毛钱的关系。那些在优秀企业上投机的人亏损了，一直在说，我坚持价值投资，怎么这样？你真能糟蹋这些优秀企业，你明明就是投机的，正是你们这群人将海天味业等股票推向天价，然后你们还不允许，别人在高位兑现收益。其实，你们心里想的本身就是，它在涨一倍，我就兑现了。
相信我，韭菜就是这么想的。所以才能成为韭菜。
多优秀的企业，买入的价格都非常重要。大家都津津乐道巴菲特买进苹果，可你知道吗？巴菲特买进苹果时的2016年，它的估值仅有9倍。
当然，真正的大师从来不是因为低估值买入，是人为导致的恐慌形成的便宜价格时买入。注意，便宜和低估值并不是划等号，便宜是指它本身应该值十元钱，你三元买到了。低估值是果，因为某些因素，尤其是你不知道的某些因素导致的。估值很低，但是它不成长了，或者企业遇到某种强大的困境了，往往就是低估值陷阱。