行业动态
行业近况
开年首周我们持续监测的 60 城新房销售面积同比增长 28%（已剔除假期因素影
响，下文同），10 个重点城市推盘量同比增长 12%，300 城居住用地成交面积同
比高增。
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开年首周销售面积同比增近三成。上周 60 城新房销售面积较 12 月周均下降 13%，
同比增长 28%（上上周-10%1，12 月-8%），其中超高能级/高能级城市同比增长
36%（上上周-1%，12 月-4%），中低能级城市同比增长 14%（上上周-22%，12 月
-12%）。
销售均价同比转负。上周新房销售均价较 12 月周均上涨 3%，同比下跌 1%（上
上周+3%，11/12 月分别+4%/+3%），其中超高能级/高能级城市同比下跌 18%（上
上周与 12 月均-13%），中低能级城市同比上涨 13%（上上周与 12 月均+ 14%）。
推盘量增逾 10%，去化率下行。上周 10 个重点城市共有 41 个项目开盘，累计新
推房源 11158 套，同比增长 12%（上上周-4%，12 月+3%），推盘去化率较上上周
下降 6 个百分点至 64%，其中 1/2 线城市去化率分别 68%/62%（上上周 69%/70%）。
宅地成交量增幅扩大，溢价率上行。上周 300 城居住用地成交面积同比增长 124%
（上上周+20%，12 月+10%），成交楼面均价较 12 月周均上涨 23%，平均溢价率
较上上周上行 2 个百分点至 11%（12 月 7%），土地流拍率 8%（上上周 11%，12
月 5%）。
12 月房地产集合信托成立规模降近两成，房地产境内信用债净增量为负。12 月
房地产集合信托（用益信托网口径）成立规模同比下降 15%至 531 亿元，2019
年全年累计同比增长 15%，其中下半年同比下降 6%。房地产境内信用债（wind
口径，剔除城投）发行量同比下降 81%至 98 亿元，净增量-102 亿元，2019 年全
年累计发行量同比下降 9%，净增量为-287 亿元（2018 年 1253 亿元）。
估值与建议
当前我们覆盖的 A/H 地产股股价较前期已积累不低涨幅（分别交易于 6.4/6.9 倍
2020 年市盈率），但考虑到当前基本面平稳、政策环境偏友好且龙头房企盈利确
定性强，当前时点我们继续提示地产股的配置价值，建议投资者注重个股间的差
异性，优选销售稳健增长、业绩确定性高增长、估值吸引力强的龙头标的，A 股
推荐保利、金地、阳光城、中南建设、万科、招商蛇口；H 股推荐融创、龙光、
时代、中海宏洋、美的置业（长期持续看好龙湖、华润、中海、旭辉、金茂，估
值短期虽较为饱满，但其中长期前景可对当前价位提供支撑、逐步消化）。物管
板块首选碧桂园服务。
风险
行业流动性投放规模不及预期；宏观环境不确定性加大。