$信达生物(01801)$ 中金公司2月20日发布关于信达生物的港股研究报告《信达生物：4Q23产品收入符合预期，关注催化事件落地》，报告由分析师屈潇逸、徐紫慧、张琎共同撰写。报告指出信达生物在最近期间公布了多项积极进展，包括第四季度产品收入达到16亿元，同比增长65%；公司的GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽已于2月7日在国内提交减重适应症的上市申请；此外，IGF-1R抗体IBI311针对成人甲状腺眼病的中国注册III期研究RESTORE-1达到了主要终点。
中金分析师认为，信达生物第四季度的产品收入符合预期，并预计到2025年公司有望实现盈利。2023年全年产品收入约57亿人民币，符合预期。分析师们强调，随着产品收入的持续增长和费用控制的优化，信达生物有望在2025年达到盈利状态。此外，报告还特别关注了IBI311III期临床试验达到主要终点的重要性，并期待产品上市申请的递交。
报告展望了2024年信达生物多个重点催化剂的实现，特别是在慢性代谢疾病领域的临床进展和上市申请。分析师们认为，玛仕度肽如果获批上市，将为公司带来显著的收入增长。同时，对于IL23p19单抗IBI112和其他重要产品的临床进展和上市申请，中金也给予了高度关注。
在盈利预测和估值方面，中金维持了对信达生物2023/2024年营业收入的预测不变，并首次引入了2025年的收入预测。同时，基于DCF模型，中金维持了信达生物48港币的目标价，相较当前价格有23.9%的上行空间。
报告最后提醒投资者注意到的风险包括：管线进度不及预期、商业化不及预期以及产品降价超预期等。