文/一念
酒肉穿肠过 ，佛祖心中留， 世人若学我，如同进魔道。——道济禅师(济公)
学我者生，似我者死。——齐白石
除了技术分析、趋势分析等博弈方法，价值投资可以算是唯一的投资方法：通过企业的成长和收益来实现资产增值。
但我们渐渐的都知道了财报数据是不可靠的，市盈率是骗人的，估值是虚无缥缈的，分析师是瞎说的，护城河是见仁见智的。。。那么什么是可靠的？我们该怎么做呢？
很多人在迷茫无助之际，把价值投资变成了一种宗教或者信仰。把自己心目中的好公司放在神坛上顶礼膜拜，以苦行僧般的虔诚来持有股票，永不放弃。
看到投资高手持有茅台翻了10倍，于是我们也买入阿胶、张裕、苏宁、钾肥等白马股，死扛10年后仍然“衣带渐宽终不悔”。
齐白石有句名言：学我者生，似我者死。
其实，稍微了解芒格和巴菲特的人都知道，这两位老人的阅读量很惊人（尤其是读年报），被称为长着腿的移动图书馆。他们完全不是买一只股票不闻不问放上十年二十年就成功的。
1、巴菲特的爱好是读年报。如果我们每年读的年报半年报不到50份的话（也就25个公司的能力圈），要慎重宣称自己是价值投资者。
2、芒格最推崇的是多维思维模型、误判心理学及检查清单。如果还没把这些变成自己的潜意识能力，那就不要相信自己的直觉和灵感。
这时，我们应该走下神坛，老老实实的使用统计、评估表和检查清单的方法，来排除自己直觉判断的偏见，比如“我觉得这股票明天要大涨，赶快买入”之类的。
简单的数字计算优于专家的直觉判断
心理学家和经济学家们已经通过无数的事例证实，经过训练的专业人士主观印象为基础的“专家预测”，比按某种简单规则将一些分数或等级评定结合在一起作出的“统计预测“，效果要差很多。
比如，要预测新生在学年末的成绩时，经过训练的辅导员通过面试、学生陈述并查看所有资料，其准确性远低于仅仅通过高中成绩和能力测试的数据统计。
其他的例子包括违反假释程序、飞行员的成功训练以及刑事累犯情况；医学的可变因素，比如癌症病人的寿命、住院时间、心脏病的诊断以及婴儿对猝死综合征的敏感性；经济措施，比如新企业的成功前景、银行对信用危机的评估、员工对未来职业的满意度；政府机构所关心的问题，比如收养人的适合条件评估、少年累犯的可能性以及其他暴力行为发生的可能性；还有一些混合结果评估，比如科学报告的评估、橄榄球比赛的胜负预测以及波尔多酒的价格预测等等。
这些领域都有很强的不确定性和不可预见性，即“有效性低的环境”。在这些情况下，专家预测的准确性与简单的运算得到的结果相当，甚至还要低于简单运算的结果。
为什么专家预测不如简单运算准确？其中一个原因是这些专家试图变得聪明，总想跳出思维的框框，在预测时会考虑将不同特征进行复杂的结合。复杂化对稀奇古怪的事情是有影响的，但十有八九会降低其正确性，将这些特征简单地整合在一起反而会更好。
专家判断不可取的另一个原因，是人们对复杂信息的最终判断很难达成一致。如果有人要求这些专家对同一信息进行两次评估，他们通常会给出不同的答案。
比如面试官过于相信自己的直觉，他们会很重视个人的喜好而忽略很多其他信息，从而降低了有效性。
股票的评估方法
这和我们判断股票何其相似！在知道了上面各种专家直觉判断的例子后，我们仍然觉得自己会是那个能超过所有专家的人吗？请注意，瑞典90%的司机都认为他们的驾驶水平高于平均。
这时候，我们应该能明白为什么芒格在《穷查理年鉴》里通篇都在强调跨学科的多维思维模型、人类误判心理学及并三番五次的推荐检查清单。
这些才是他们隐藏在貌似简单的长期持有表象之下的核心能力。那么我们应该怎么办呢？怎样才能既重视非结构化的、财报之外的重要信息，又想办法排除主观的心理误判？
对于这个问题，我的方法是准备一个表格，其中包含与投资公司相关的4~6个特点，包括护城河、ROE、成长性、行业、估值等。对每一项设定一个权重，并按1~5打分。
针对其中的每一项，要整理出一系列关于它们需要考虑的问题及注意事项，使我们能尽量客观地从每个角度进行评估。每一项的评分应与其他项独立，互不干扰。
通过这些标准化的问题和检查清单，我们希望能够排除光环效应，排除人们喜好的第一印象对判断结果的影响。
比如其中一项是ROE，我给它设定是权重 为10，其中：
1. ROE最低为15，低于15是不值得投资的；
2. ROE最高为30，考虑到增长的极限，高于30也按30计算；
3. ROE使用十年平均ROE1与最近一年ROE2的平均值，这主要是考虑均值回归；
这只是一个例子，大家可以根据自己的理解相应调整，经过几年的时间逐步完善。其中的关键是量化的评分和检查清单，不至于完全受多巴胺影响而涨时看多跌时看空。
在没有芒格巴菲特的水平之前，我们还是老老实实的用评分表检查清单来代替自己的直觉吧。
酒肉穿肠过 ，佛祖心中留， 世人若学我，如同进魔道。
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