【二季度大赚263亿美元， 巴菲特要翻身？】

在一季度录得497亿美元巨亏后，伯克希尔哈撒韦二季度单季实现盈利263亿美元，较去年同期大增86.8%，股神的翻身仗打响了？

别急着下结论，一个季度的表现不是水平的体现。细察之，会发现263亿美元的绝大部分来自苹果公司股价的上涨，亦即浮盈；而单季度经营性收益约55亿美元，同比仍是下降的。也就是说，股神的季度利润是“炒股票”赚的，而且没有落袋为安，因为他并未卖掉股票以兑现利润。

反之亦然，伯克希尔一季度的巨亏也只是“浮亏”。如果巴菲特能料定疫情的发展，又能准确预测它对市场的影响，那他一定会提前卖出股票；同理，如果他能估计到二季度的反弹，也就不会留出创纪录的1466亿美元现金。

在预测市场走势这件事儿上，股神也是“人”。所以，如果用浮盈和浮亏来计较短期成败，股神确实没有什么好推崇的。

对价值投资的一个大误会就是它主张明知股票会下跌也不要卖。事实是“非不愿，是不能”，明知会跌还不卖的要么是卖不掉，要么是傻子。

对价值投资的一个更大误会是它以股票的涨跌论成败。事实上，价值投资者不基于对股价的预测做决策，自然不看重股价的涨跌；但他会根据股价的水平做决策，同样的东西，跌价了就多买点儿，所以巴菲特7月以来不断买入美国银行。

巴菲特的批评者们应该克服“铁锤人倾向”，世人眼里只有股价涨跌，股神想的却是这个价值不值。在判断值不值这件事上，股神依然很“神”。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚)

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