一季报不差的银行股，为何市净率又创历史新低？

银行股市净率又创历史新低。

一个典型的解释是业绩所致。但在疫情肆虐的一季度，上市银行的总利润仍取得了5.5%的正增长，几乎是所有行业中最好的，胜过食品饮料，远超医药。股价的表现却相反，年初至今银行指数仅略胜煤炭和石油这对难兄难弟，几乎是所有行业中最差的。又是为何？

另一个典型的解释是股价表现取决于对未来的预期。从定性的角度看，这个解释很有道理。资产增速放慢，杠杆率降低，最重要的是净息差长期收窄的压力，这些负面因素让银行业的天花板高度难望消费、医药和科技行业的项背。

但从定量的角度看，银行的市净率要多低才值得买？消费、医药和科技的估值要多高才算贵？似乎不好回答。

股市如同钟摆，总会摆过头。但被打脸太久的价值型投资者，很容易被股价的表现消磨掉自信，甚至开始怀疑冲向成长的钟摆是否已经过头，抑或仅仅行至半程？

克服困惑的最有力武器是深入的微观个股研究，停留在中观行业层面的探讨多说无益。无论喜欢成长还是价值，如果你的股票永远不能卖出你也愿意买，那就无须纠结风格了。

（中泰资管基金业务部总经理 姜诚）

@蛋卷基金 @今日话题 @ice_招行谷子地 @银行螺丝钉@不明真相的群众@持有封基@青春的泥沼@望京博格@初善君@猎人投资笔记@书剑笑傲@可可老鼠@静气@醉酒看股@指数基金@物不足智不明@长风潇天@西西定投@何适投资@翌日明星@清扬君@南侠赵云@身没动心已远@刘轶南老师@王隽@觉醒awakening@罗宾八宝粥@昵称可以吃@logxu

$招商银行(SH600036)$ $工商银行(SH601398)$ $兴业银行(SH601166)$

本材料不构成投资建议，据此操作风险自担。本材料仅供具备相应风险识别和承受能力的特定合格投资者阅读，不得视为要约，不得向不特定对象进行复制、转发或其它扩散行为，管理人对未经许可的扩散行为不承担法律责任。