现在流行的观点认为，中国经济的根本问题，是2008年金融危机以来的货币刺激和金融加杠杆，因此出路是通过金融监管收紧和去杠杆，引导资金脱虚向实。
我们认为，中国经济的根本问题是改革迟缓，导致实体经济回报率下降，以及在2009、2012、2015-2016年三次大规模刺激房地产，导致实体经济部门衰落。如果不能推动供给侧改革，提升实体经济回报率，即使金融杠杆去掉，资金也未必回流实体经济，而是可能落入“流动性陷阱”，2010-2016年每次货币刺激，均未进入实体经济进行信用创造，而是推升资产价格泡沫。
实体和金融是皮和毛的关系，金融地产的回报率，最终均来自实体经济，从过去金融自由化单兵突进，到现在金融去杠杆，并未触及问题的根本。
因此，未来的出路，是在金融去杠杆和抑制资产泡沫的同时，大力推动以大规模减税、精简财政供养人员队伍、放松行业管制、激发民间投资活力、打破刚性兑付、促进市场公平竞争、重振体制内官员发展经济积极性、抑制资产价格泡沫等市场化导向的改革。