一个时代之结束了！

最近，日本正在准备官宣战胜通缩，而且要结束YCC，也就是收益率曲线控制，结束负利率政策。这无疑是一个巨大的转折，也是一个时代的结束。

尽管我认为日本说自己战胜通胀为时尚早，前两天的文章中，我已经写过了三个原因。

但是日本货币政策应该是真的要发生改变了，日本央行已经不断放风，这点是大概率的。至少现在已经是骑虎难下了。

而日本放弃负利率之后，出现了一个悬念，那就是利率到底会加到哪里。

目前日本央行的官员说只加息20个基点，也就是提高到0.1%。虽然不高，但是和零利率还是有区别的。而现在日本消费并没有明显的复苏迹象，因此不可能会大幅加息，提高到0.5%以上的概率基本为零。

瑞银预计到2025年日本央行的政策利率将保持在零或0.1%，而摩根士丹利预计到7月份将升至0.25%。

我看国内不少分析师已经在警告日本加息对中国货币和股市带来的冲击了，认为日本加息会利空人民币和股市。

我的看法完全相反。因为我们的货币是盯一揽子货币，其中美元最主要的。日本央行加息之后，会让日元升值，虽然对美元影响不多，但是多少会压制美元，从而是利好人民币的。

而对股市，基本上不会有明显的影响，尽管之前有软骨头把日经ETF拉出了30%的溢价，但是我不认为资本会大幅流入日本。

反而，如果人民币走稳，也会稍微利好股市，当然这也不是决定性的。我们的市场，更多受国内自己因素影响，否则不至于三年多走得如此独立了。

日本加息后，我反而更担心日本自己的股市和经济。日本的政府负债率是200%，全球第一，过去还能够靠着负利率来维持，而且日本央行不断下场直接买入股票，目前是日本股市最大的股东，持有了日本流通股的10%。如果放弃收益率控制，每年的利息支出能否承受。

实际上，全球大部分国家的国债都是一个庞氏模型，只不过日本和美国是飙升最快的。美国可以收割全球，把自己的债券卖给全世界的投资者，日本呢？

另外，日本过去虽然国内GDP不行，但是靠着大企业出海以及汇率优势，相当于在海外再造了一个日本。这也是日本政府能够不断推高负债的一个基础。

而未来，一旦日本失去汇率优势，这个游戏还能继续吗，我保不会怀疑。

另外，巴菲特买入日本五大商社一个重要原因，就是利用低息的资金套利。而日本加息，美国降息，套利空间缩小后，这个模式还能持续吗？$长江电力(SH600900)$ $招商银行(SH600036)$ $万科A(SZ000002)$