运营商按股息率估值，他的下限应该会和长期贷款利率看齐。优质的股权要比债券更有吸引力。同等利率下，理性的投资者应该选择股权的股息去覆盖长贷的利息。$中国电信(00728)$ $中国移动(SH600941)$ $中国联通(00762)$
股权要给溢价，可以对冲风险敞口。