本篇该写2018年了，时间过去不多，拿出去年的年度总结来照抄一遍？好像这太无耻了。
有兴趣的朋友，可以先看看18年的年度总结--《18.12.31【年度总结】首破金身》（网页链接）。
今天写这篇文章，本来还想继续沿用“首破金身”这个单词做文章标题，毕竟是这十年投资以来首个年度亏损，但仔细一想，当初写年度总结是“年度收益为主、年度得失辅之”的方式，所以标题用“首破金身”是合适的。而现在这篇是十年投资的总结，那“年度收益”自然不是主题，还得用当年最大的经验教训来做题目。
为什么2018年会亏损，大部分人可能都会找是外部原因，比如各大指数都下跌之类。但我对我的投资要求都很高，我真的不容许我有亏损，在N年前就给自己的目标是“熊市15%，牛市紧跟大盘”，我也深知熊市15%那实在是太难了，但不给自己一点压力，自己不望着这个目标灯塔，而去随波逐流，那等效于沒来投资，而是来“玩”，沒太多意义。
严格意义来说，在2018年，我的投资体系是混乱的，早先介绍过我曾经的“三轮体系”（宏观研究做为战略层级 + 随市场短趋势波动进行仓位调整做战术层级 +低风险确定性品种投资做超额收益）在2016年觉得有些举步维艰，需要进行改良，之后注入“价值投资”这个改良基因，之后的2017、2018一直在学习、摸索、实践价值投资。（虽然在上一篇回忆录里面提到改良成“四轮体系”，但其实所谓的改良是2019发生的事情，当时也提到所谓的“回忆录”其实是“反思录”）。
投资体系混乱的表现形式，就是把“价值投资”提高了非常高的高度，甚至把之前形成的“三轮体系”割裂的支离破碎。
比如，在年度总结中，“对‘去杆杆’政策的漠视”就是违反了“宏观研究的战略层级”，至于“仓位控制”、“可转债”、“A类和债基”，其实都是在战略层面上没有清晰目标导致的结果。
也就是，在去“去杠杆”这个大思路之下，可以预测风险资产将下跌，后续的的逻辑思考点就很清晰：
1. 可以考虑加大固定收益率品种，亦把高风险资产轮动到较低风险资产中去
2. 降低债性品种的“久期”
3. “去杠杆”影响的首推行业，就是大金融，之后的极致手段则是会对那些影响民生的行业进行改革（诸如医疗、教育、食品、交通等），如果中途没有“对冲”政策，那么相关行业将会受到极大影响，比如减税降费、增值税改革的政策利好就对冲了食品和交通行业，而对医疗、教育则对冲力度不足，导致2018年医药股大幅的黑天鹅事件频发。
4. 如果“去杠杆”对国内品种的影响面太大，那就需要考虑其他市场的投资品种。
而东施效颦的“价值投资”，最容易模仿的就是“长持不动”、“低频交易”。
从N年的大周期来看，对一个好的价值品种长持、低频交易，则的确是会获得非常大的收获。但实际上，散户最大的弱势就是在信息获取上，即便是一个好的价值品种，其盘根错杂的细节信息，则不是一个散户能驾驭得了的；更甚，其发生的内部变化，也不是散户在远程可以了知的。
另外散户的风险承受水平，则是无法承受在持有N年后发现原来是个骗局的黑天鹅代价；基于散户的精力问题，既然要深研，那么广度深研能到几只品种？这几只里面又能落地让你购买的又占多大比例？在你购买的品种中保证没有黑天鹅的又有多少？
可能坚定而专业的“价值投资者”对我上述的观点持不认可，甚至可能说“这是学艺不精”、“你误解了价值投资”等等。
但这里无法回避的现实问题是，散户到底有多少精力和能力去做“深研”？如果不做深研而持有所谓价值品种，那蜻蜓点水式的研究，即便有成果，如何避免这个成果不是“盲人摸象”？
或许每个人要找准自己适合的投资体系，那才算是真正入了投资的门槛 -- 只有认识清楚自己，才能真正知道自己想要什么？要怎么做？
最后年度亏损8.1%，但各大指数亏的更惨（沪指-24.59%、深指-34.42%、中小板-35.31%、创业板-28.65%），标榜的说法就是“相对收益获得了大幅正增长”（哈，那些投资公司就是这么忽悠散户的），但亏损就是亏损，实实在在的亏钱，用钱买教训，当然这都是任何一个投资者岁月成长的代价：
没有基石投资策略做支撑的投资，风险实在是太大太大。
文末，给大家乐一乐，敝人“价值投资”学艺不精，在2018年拿过几只大家公认的“价值投资品”，最后被证伪为假价值投资，列举几例给大家：
1. 亏损90%出局的康得新
2. 跌60%的HK中国华融
3. 腰斩的HK中国信达（依中国华融同类进行的分散品）
4. 腰斩出局的安信信托（虽然曾经获得不错收益，不过跌下来后又进去惨到腰斩）
5. 曾经手持分众传媒，后来因为看不懂它所谓那些赚钱手段真的能赚钱？小赚跑了，不然现在很惨
6. 手中现在还有一只华东医药，买了要两年了，同期买的恒瑞医药都翻倍了，它目前还亏10%，目前在观察是否是假价值投资品。
【十年投资--若虚不倦之龟行路】系列文章集合（网页链接）
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