18.12.31【年度总结】首破金身

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10年投资路,18年首度年收益为负(-8.1%),算是很郁闷的一年,首破金身。历年收益如下:

虽然成绩相当不尽人意,既合理又悲催,毕竟投资思路的转变,在今年如此大势之下,亏损变得很正常。

承袭多年前一贯的低风险投资套利风格,在相关品种日益减少枯萎之后,转为坚持低风险投资思路,适当增加权益类股票的模式。在增加的投资模式中,主要以价值投资为主,辅以一部分的“看似”低估的周期股票。

也许是被“集体催眠”,又也许我们都是“乌合之众”,总之18年度算是一大部分“固执+不懂变通”的价值投资者的滑铁卢。

当然,题材股、小盘股,跌的更惨,只能说在18年,算是“倾巢之下无有完卵”。

整个18年,工作压力依旧那么大,4季度又新增重担,将公司财务部门由我分管,我一个技术专业、非财务专业出身的人,管理财务部门如同外行领导内行。但鉴于公司大环境的困境,也只能勇挑重担。

当然,也许是上天安排,或者又是上天恩赐,有那么一班财务人员可以当“老师”,或许对投资有一定帮助和益处。

我估计,大部分今年的总结,应该都在大谈教训,我也不免俗套,先谈谈几个教训:

(1) 关于“仓位控制”

说到“仓位”,对我而言,天生胆小的风格,对加仓股票是不敢一次性大仓位打入的,即便进入也是缓慢进入。

但,17年,所投资的价值品种都在缓慢上涨,也在逐步“侵蚀”着我这颗“防范”的心,的确是放松了对风险的把控,记得在17年的总结里面提到【18年选择大股票、大蓝筹,想获取好收益,要么难度加大,要么又可能是一个“人多的地方少去”的案例要发生。】(《【又是运气】2017年度投资总结》),想不到一语成谶,现在回头去看当时的博文,好生后悔沒把当时的这个总结好好贯彻下去。

说实话,的确“会说不会做”是人性弱点,这里面也有较大的“贪婪心”导致的恶果。

从17年底49.5%的仓位,到年中已经加仓到67.7%(年底61.8%),回头看,的确加多了,但当时觉得很自然。

(2) 关于可转债

可转债这个品种,是我N年以来投资品种中心得体会和收益最差的品种,今年的两个教训:

1. 对打新转债“正”收益的高估

2. 对低价转债不敢勇于加仓(细节教训:权益仓位高导致的畏惧心理、痴迷于到期债性收益太低的“不屑”心理)

(3) 分级A类和债基

说到分级A类,自从15年7月份下车A类后就沒投资过A类(当时下车后转入债基),虽然说是A类的“老投资客”,但因为心态上有对债性收益太低“不屑”的原因,这3年以来一直没有正眼好好看A类。

虽然,从5月份开始,勇猛加仓债基获得不小收益,但年底一看,和A类相比,明显不如A类。

为此,近期也在好好分析为什么?

好好思考,也明白一个原由,分级A类波动性比债基波动大多了,但因有抗跌期权和2020到期“保证收益”的保护,应该说,在A类大幅回调的时候,应该从债基转入A类。

当然,这个不是最关键之处,而18年最关键的是,失去了当时“分级新规”带来的一次A类价值回归的行情。

为了避免误会,我本段说的债基,指的是“纯债基”,不是“一级债基”、“二级债基”。

(4) 对“去杆杆”政策的漠视

这是我多年投资路中,非常懊恼的一个年度漠视。我的投资风格中,对“宏观政策”的分析和研究是其中一个行为,为此曾经写过一篇博文《【宏观】散户到底是否需要研究宏观趋势?》(献丑文,各位莫取笑)。

在17年、乃至18年,因为看到诸多大金融品种中的ROE较高,而且PB适中,遂投资于它们,也在曾经的博文中也写过对大金融品的青睐,但在“去杆杆”政策下,这些品种首当其冲,而且是长期的影响。

在此类品种中,拿在手中,目前收益“腰斩”品种实在不少。

这里专门提一下中国华融,的确沒想到董事长入狱让股票带来如此巨大影响。

(5) 对医药股黑天鹅事件的措手不及

说是对医药股黑天鹅事件措手不及,其实根骨原因是对熊市的影响和切肤之痛不敏感。

可能一句话就表达了千言万语“牛市中,你的品种即便此刻不涨,但大概率应该会在不久将来涨;熊市中,你的品种即便不跌,但大概率应该在不久将来会跌”。

写了那么多,当然也有欣慰之处,虽然很少很少:

(1)及时加仓债性品种,因其的正收益,避免了更大的亏损

(2)克制的加仓态度,目前还保留了很多流动资金,为明年作战打下一定基础

(3)对可转债、大金融、A类的重新认识,更加充实了自己的投资模式。


说到2019年,我不知道如何来评说,本来大抵是这么思考的:

(1) 房产,可能会震荡一段时间,甚至缓慢下跌,如同11-15年的房价

(2) 对股市的合适抄底,持有期3年附近,甚至4年

(3) 国内宏观经济很困难

但,当我听到一个平时不做投资,对经济不敏感的人对我也说出了如上的思路和言论之后,着实让我“恐惧”。

要知道,如此一个人都能如此和我“暗合”,那说明广大的老百姓们,大抵都是这么思考的,而投资的环境、现实、最终的结果往往都不是“乌合之众”们所“臆想”出来的(虽然是他们“构造”的),而较多人出现趋同的“集体意识”的时候,说明这个“意识”要么是错误的,要么就是被“集体催眠”了。

鉴于此,可能在2019年保持较好的资金流动性会是最好的选择。当然,好的资金流动性,并非只有一个活期存款是投资标的,这就需要各自的技术和手段了。


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#2018年终总结#

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2019-10-14 16:21

酱油老师这种长期总结的方式值得学习