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通过神奇公式选出了海信家电（000921），觉得具备投资价值，简单分析如下：
估值
公司市值200亿，账上现金120多亿（加理财、定存），每年经营活动净现金流比较波动，5亿、10亿、20亿、30亿都有。2019年第四季度开始并表海信日立，现金流猛增到40亿。
公司每年资本支出3~5亿的样子，按照20亿经营现金流来看，自由现金流15亿左右，对应零增长永续估值也有150亿了，加上账面120亿现金也就是270亿。
公司每年运营资本支出也比较波动，但大多时候是负的。少的时候负十几亿，也就是应收应付管理让供应商为公司垫了这么多钱，多的时候5亿左右，大部分时候公司不用自己垫资，因此账面现金全加到估值也不是不可以，或者保守点加100亿到估值也行。
上面只是数字游戏，接下来看业务。
海信电视与海信家电
海信家电不是做电视机的那个上市公司，那家公司叫做海信视像（600060），海信家电是做中央空调和洗衣机的，代码是000921。两家公司都是青岛国资委下面的。
2019年海信家电冰洗业务收入161亿元，毛利23.7%，空调业务163亿，毛利率22.5%。海信的冰洗品牌是容声和海信，家用空调品牌是海信和科龙，中央空调品牌是日立、海信和约克。在家用空调价格战、中央空调受地产减速影响的情况下，海信2019年的收入是下降的，只是第四季度并表了海信日立收入才呈现了正增长。
空调业务-结构性机会
2018年，我国中央空调行业整体实现销售规模967亿元，同比增长10.3%。海信在中央空调领域的占有率是第一，但还没有超过20%，比起格力36%的线下占有率，海信显得进步空间更大，且中央空调仿佛承接了家用空调换挡的未来。但这些只是自说自话，公司能不能实现占有率的提升，行业空间是不是能起来还有很长的路要走，只是这条路的想象空间比家用空调的好看一点。
冰洗业务-存量博弈
2019年冰洗销售额1741亿，海信凭借容声有一席之地，2010年到现在，公司冰洗业务规模翻倍。2010年到现在，家电行业规模其实是先升后降的。2013年全国家电零售额1.28万亿，而2019年是1.1万亿，还包括出口的3000亿。在一个收缩的市场一是看转型，比如燃油车向电动车的转型，家电的转型在智能家居，这也是美的火了的原因。另一个是看结构性机会，上面说的中央空调是一个可能的结构性机会。海信的冰洗业务会怎么走，说实话我无法预计，但存量市场博弈是必然的。
其他流动负债-会计调节的双刃剑
并表日立后，海信的资产负债表中的其他流动负债猛增，主要来自家电行业常见的销售返利，海信管它叫商业折让。海信的商业折让从2018年的1.42亿增加到2019年的27.82亿，其中日立并表带来19亿其他流动负债，假设全是商业折让，等于海信自己还增加了7亿多折让。也就是说，公司商业折让占收入比例大幅提升，一方面是因为日立并表，另一方面是因为海信自己也提高了折让比例。大规模折让的提高，可能是提高了渠道的返点，也可能是打价格战计提跌价返利。返利计提时扣减销售收入，返利转出时记销售收入，公司增加了这个蓄水池，未来收入调节有了空间。
冯柳减持-回调风险
海信家电最近比较火，因为这是冯柳的持仓股，2020年三季报显示冯柳已经减持了2200万股。冯柳的持仓成本可能是8块左右，而现在海信已经涨到快17。对于这种已经有一波涨幅的公司，确实存在回调风险，毕竟低成本筹码完全可以获利退出了。
总结
这篇文章写得很仓促，有很多没照顾到的地方。海信的业务情况我还没摸透，单凭数字加减觉得还可以就入了，后续看到了现在没看到的风险可能也会出来，所以大家不用跟我的建议，还是独立判断。