劫难不是终点，
而是过程中的低谷！
在前一篇文章中《中国指数基金与ETF价格战简史》，描述了指数基金价格战的开始，管理费（0.5%->0.15%)与托管费(0.1%->0.05%)纷纷下调。
指数基金目前最大的投资者是机构投资者，但是机构投资者不会买养老FOF，所以养老FOF完全面向个人投资者的。
但是几乎所有的个人投资者都掌握在销售渠道手中，而且国内的基金销售模式以赚取销售提成为主，几乎没有什么所谓的买方投顾。养老FOF将面临的劫难，由一个矛盾导致：
（1）长期投资费率至关重要
在长期投资中费率差别具有复利效应。沪深300指数在2005年1000点现在是4000点，期间15年收益为3倍多，年化收益率9.68%，如果考虑分红年化收益差不多11.00%。对于养老资金这样的长期资金，即便0.4%费率差别也会导致长期收益的天壤之别。
假设沪深300（全收益）指数长期收益为11%每年，如果费率为0.6%费后年化为10.40%，如果费率为0.2%，费后年化为10.80%。别看仅有0.4%的费率差别。
（1）十年期的时候，两者累计收益率相差10%；
（2）二十年的时候，两者累计收益率相差55%；
（3）三十年的时候，两者累计收益率相差223%
（2）销售渠道与低费率不兼容
基金公司与投资者都似乎意识到，在长期投资中费率的重要性，所以目前养老FOF的费率标准降低至管理费0.6%，托管费0.15%的水平，这个费率基本与(未降费）指数基金差不多。
指数基金在银行渠道不受待见的主要原因是费率低，费率低代表客户经理的销售提成少。同样卖基金，管理费1.5%的产品带来的销售收入是管理费0.5%的产品三倍左右。
而且养老FOF还有一个锁定持有期，如果卖高费率的产品，销售渠道希望锁定期越长越好，如果卖低费率的产品，销售渠道会怎么想呢？
（三）规模小导致固定费用高
对于养老FOF而言，它也是公募基金，如果是公募基金不仅有显性成本还有隐性成本：
（1）显性成本：管理费、托管费、指数使用费、消费服务费等；
（2）隐性成本：申购赎回费用、信息披露费、审计费等；
如果养老FOF规模小，将导致单笔申购资金规模小，导致申购费用高，另外固定金额的信息披露费用与审计费的占比就越高，对净值的影响就越大。
劫难不是终点，而是过程中的低谷！
或许中国的养老投资需求，会像美国一样促进投资顾问诞生与壮大！
