核心观点
本周关注：2024年4月，我国烟草及其制品出口金额为5.29亿人民币，同比增长33.4%；出口数量为1.84万吨，同比增长31.0%；其中卷烟在4月出口量价较去年同期实现大幅增长。我国4月电子烟产品出口额同比减少13.5%，环比增长8.46%；美国位居中国出口电子烟目的国榜首。
卷烟及烤烟出口量价齐升，卷烟4月当月出口量价较去年同期大幅增长
卷烟：根据中国海关总署数据，4月当月中国卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为2.25亿人民币，同比增长78.5%；出口数量为1,029万条，同比增长61.6%。2024年1-4月，中国卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为4.91亿人民币，同比增长35.9%，出口量为2,629万条，同比增加20.1%。烤烟：根据中国海关总署数据，4月当月中国烤烟出口金额为2.25亿人民币，同比增长39.5%；出口数量为7,092吨，同比增长5.8%。2024年1-4月，中国烤烟出口金额为7.86亿人民币，同比增长3.3%，出口量为2.64万吨，同比下降13.6%。
中国电子烟产品出口额同比减少，环比增加，美国位居中国出口电子烟目的国榜首
根据中国海关总署数据，我国2024年4月中国电子烟产品出口额总计约8.95亿美元，同比减少13.5%，环比增长8.46%；“电子烟及类似的个人电子雾化设备”平均价格为5.25美元/台。
排名前十的电子烟出口目的国分别是美国、英国、韩国、德国、荷兰、马来西亚、俄罗斯、加拿大、日本、阿联酋。其中美国仍然位居榜首，出口金额达到3.29亿美元，领先其他国家。其次是英国，出口额为1亿美元，紧随其后。
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中烟香港-中国烟草旗下独家国际业务平台，卷烟出口业务有望持续高增
根据中国烟草总公司60号文，中烟香港是中国烟草总公司指定的从事国际业务拓展平台及烟叶类产品进口、烟叶类产品出口、卷烟出口及新型烟草制品出口业务的独家营运实体，且未明确终止期限，拟为长期安排。
2023年，公司卷烟出口业务实现收入12.09亿港元，同比大幅增长876%，营收占比为10.2%，毛利率为13.6%，同比+3.1pct，主要由于疫情后公司经营区域内免税店客流增加，推动销量大幅增长，同时公司积极引进新经销商、持续丰富产品组合、提升自营业务比重。
我们认为，公司是中国烟草总公司指定的国际业务拓展平台及相关贸易业务独家营运实体，未来将紧抓国内雪茄需求增长机遇，优化雪茄原料采购模式，同时积极探索卷烟有税业务发展模式，扩大自营业务规模，盈利能力有望进一步提升。
其他建议关注：
1）雾化产业链：思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：中国波顿、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。
风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《出口数据跟踪：卷烟和电子烟出口情况如何？》
对外发布时间
2024年05月26日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
林逸丹 SAC 执业证书编号：S1110520110001
