核心观点
1、生猪板块：猪价上涨趋势已现，重视生猪大周期！
1）大猪存栏已处低位，本周猪价偏强。截至5月18日，全国生猪均价15.39元/kg，较上周末上涨1.92%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为568元/头和1576元/头（上周五分别为563和1576元/头），近期整体仔猪价格趋稳。供应端，前期大猪出栏基本结束，目前大猪存栏处低位（2024年5月与往年趋势不同，5月中旬（本周）标肥价差仍为正，大猪价格相对坚挺），本周出栏均重降至125.30kg（上周为125.41kg）。需求端，因本周二育表现强势，多日均出现二育与屠企抢购猪源现象，样本企业周度平均屠宰量环比-2.11%，本周屠宰场冻品库容率为17.18%（较上周基本持平，为近几年同期正常水平）。随着近期大猪库存消化完毕，后续供应压力或持续减少，且近期二育热情较高，猪价反转渐行渐近。
2）重视大周期，正视已有累计去化幅度和当前亏损现状，猪企成本下降加强盈利逻辑。本轮产能去化时间已超一年，农业部/涌益咨询累计最大去化幅度分别为11%/12%（截止24年3月），农业部能繁存栏量创21年以来新低，鉴于上一轮周期（2021-22年）农业部/涌益咨询累计最大去化幅度分别为9%/15%（对应22年周期猪价高点28元/kg+），且三元母猪淘汰优化极大弥补了21年实际产能去化，此轮去化效率未出现大幅提升，因此我们预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。且随着行业猪企成本的持续优化，后续头均盈利有望持续修复和放大。
3）
投资建议:
估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、新五丰、华统股份2000-3000元/头；新希望、唐人神、德康农牧、天康生物1000-2000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止5月17日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推
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温氏股份】、
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牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议重点关注：
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华统股份】、
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巨星农牧】、
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唐人神】、
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新五丰】、
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天康生物】、
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神农集团】、
【
德康农牧】等。
2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！
1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差。
①海外引种压力持续，近日海外禽流感加重，或进一步限制引种及鸡肉进口。②本周苗价略降，毛鸡价格上涨。截止5月19日，山东大厂商品代苗报价3.7元/羽（取区间中值），较上周末（5月12日）略增；山东区域主流毛鸡均价3.80元/斤，较上周末（5月12日）持平（数据来源：家禽信息PIB公众号）。③投资逻辑及标的：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，预计2024年景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。
①产能为2018年以来最低区间。截止4月7日当周，在产父母代存栏量1296万套，周环比+0.9%，同比-6.5%。（数据来源：中国畜牧业协会）②鸡价环比微增。截止4月7日当周，商品代毛鸡16.16元/公斤，周环比+0.4%，同比+3%。（数据来源：中国畜牧业协会）③投资逻辑及标的：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。2024年猪价景气上行，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！
1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气大周期！水产养殖/水产料历经2+年低谷，近期鱼价快速上涨，2024年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+0.7%/+0.2%/+5.1%/+7.4%/
-0.2%/-3.9%，同比+3%/+30%/+7%/+38%/+34%/
-17%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。预计随着今明年鱼价景气恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！
2）动保板块：养殖后周期机遇即将到来，新需求持续扩容市场。随着猪价上涨趋势已现，养殖利润回升有望带动养殖场/户使用疫苗积极性，动保公司业绩有望底部回升。此外，在宠物疫苗国产替代及非瘟疫苗等新赛道上的扩容有望为动保行业带来新的增长空间，其中宠物疫苗中的猫三联产品或是今年各家动保企业发力的主力产品；在非瘟疫赛道上，目前还在农业部应急审批阶段，若非瘟疫苗能够落地，预计也可带来超百亿的市场。重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【瑞普生物】、【回盛生物】。
4、种植板块：玉米价格近期开启上涨趋势，重视种植产业链！
1）种子：玉米价格近期呈上涨趋势，或带动种植产业链热度。截至5月17日，国内玉米现货价格达2418元/吨，周度上涨0.63%。我们认为玉米价格上涨，叠加我国转基因商业化种植开启，种植板块景气度有望提升。
2）低空经济：四部门联合发文开启低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。在农业领域，可以利用低空无人机等技术进行农田灌溉、植保喷洒等作业，同时还可以应用于森林防火、环境监测等资源监测场景。农业低空经济应用场景众多，市场空间广阔。我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望迅速发展，植保无人机等相关产业标的有望持续受益。
3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。
5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注618前宠物品牌新动作。根据宠物营销界统计的数据，乖宝的品牌麦富迪位列4月抖音犬主粮第1、猫主粮第1；弗列加特位列猫主粮第4。中宠的顽皮位列犬主粮第48、犬零食第7、猫零食第34。佩蒂的爵宴位列犬零食第2。5月16日，中宠的品牌顽皮联合一猫人推出“百变「顽」家，美毛出道”主推猫条；5月17日，佩蒂的品牌爵宴推出首款主粮“原生风干系列全价犬粮”。
2）宠物食品出口连续10个月同比增长宠物食品企业出口业务整体景气。海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料2024年3月，我国共计出口2.4万吨，yoy+8%，人民币口径下实现出口7.78亿元，yoy+7%。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
01
本周农业板块
1.1.本周板块及公司涨跌幅情况
最新交易周（2024年5月13日-2024年5月17日），农林牧渔行业+1.29%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+0.32%、-0.02%、-0.22%。个股中，涨幅靠前的为：朗源股份+52.37%、*ST傲农+22.54%、普莱柯+16.37%、华绿生物+11.82%、ST天邦+9.43%、东瑞股份+8.31%、生物股份+7.64%、金河生物+7.53%、天康生物+7.34%、唐人神+6.82%。
1.2.本周上市公司重点公告
1）圣农发展《4月销售简报》：4月销售收入15.22亿元，同比+5.69%，环比+0.30%。其中家禽饲养加工板块鸡肉销量11.49万吨，同比+31.50%，环比-6.9%，销售收入11.63亿元，同比+10.73%，环比-3.67%；深加工肉制品板块产品销量2.70万吨，同比+3.73%，环比+3.86%，销售收入6.01亿元，同比-0.79%，环比+3.18%。
2）ST傲农《新增部分债务逾期的公告》：截至2024年5月10日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约1.06亿元，占公司最新审计净资产的10.96%。
3）金新农《控股股东增持完成》：公司控股股东金农产投于近期通过集中竞价增持公司953.21万股，占公司总股本的1.18%，增持均价为4.23元/股，增持总金额为0.40亿元，计划实施完成。
4）ST傲农《募投项目终止》：公司拟终止15000头母猪自繁自养猪场项目（一期）和年产18万吨饲料（一期）等募投项目，终止后将项目剩余募集资金4.20亿元及期后利息用于补充流动资金。
5）天马科技《定增预案》：公司提请股东大会授权向不超过35名特定对象发行股票。募集资金总额不超过人民币3亿元，发行数量不超过股本总数的30%-即2433.1万股，拟用于鳗鲡生态养殖基地建设项目（二期）和补充流动资金。
6）华统股份《4月销售情况简报》：公司4月生猪销售数量20.15万头（其中仔猪0.42万头），环比-14.80%，同比-0.01%，销售收入3.65亿元，环比-9.31%，同比+20.59%，销售均价15.20元/公斤，环比+3.40%；鸡销售数量180.59万只，环比-11.61%，同比+46.28%，销售收入0.20亿元，环比-11.80%，同比-2.51%。
7）科前生物《2023年年度权益分派实施公告》：公司以4.65亿股为基数，5月22日向全体股东每10股派发现金红利4.3元（含税），合计拟派发现金红利2.00亿元（含税），回购专用证券账户股份不参与本次利润分配。
02
农业产业链动态
表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。
图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
证券研究报告
《2024年第19周周报：猪价上涨趋势已现，继续强调猪鸡景气大周期机会！》
对外发布时间
2024年5月19日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告作者
吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002
陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002
林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001
陈炼 联系人
