核心观点
本周关注：合成生物学生产代糖具备优势，对天然代糖的大规模生产和应用具有重要的意义；其应用领域有望持续拓宽，市场规模值得期待。
合成生物学生产代糖具备优势
天然代糖具有安全、稳定、低/无热量等特点，已被广泛应用于食品、饮料等行业。目前天然代糖主要来源于植物提取，而糖类物质属于次生代谢产物，在植物中的丰富度低。而植物生长具有季节依赖性，且提取过程复杂，一定程度上限制了天然代糖的大规模生产。
因此，基于合成生物学、代谢工程等手段构建高效合成天然代糖的微生物细胞工厂，对天然代糖的大规模生产和应用具有重要的意义：
1）首先，在天然甜味剂中，甜菊糖苷和罗汉果苷的主要生产方法是植物提取，受到上游植物资源的限制，产量也会受到相应限制。通过合成生物学的方法生产，微生物繁殖速度快，可摆脱上游植物资源的限制，大量生产此类甜味剂。
2）其次，多数人工甜味剂当前仍然依靠传统化工方法生产，存在生产环境危险、耗能高及污染大等特点。若通过合成生物学的方法生产，可在常温常压环境下生产，同时原料仅为微生物所需的营养物质，安全环保，符合碳中和的要求。
3） 第三，对于化工合成方法生产困难的甜味剂而言，合成生物学方法也可能是一个有效的替代，多款代糖生产已涉及生物发酵和合成生物学方法。
合成生物已在多个领域得以应用，未来应用场景有望持续拓宽：
农业领域：包括培育新型作物品种、降低农业生产成本以及实现可持续发展等方面的潜力日益彰显，尤其在改造植物光合作用提高作物产量、利用微生物或代谢工程手段减少化肥使用以及重塑代谢通路改良作物等方面。医学领域：合成生物学针对肿瘤相关或特定抗原，开发更精确和有效的肿瘤疫苗引起了广泛关注。以高通量测序及质谱为基础筛选新抗原的方法明显改善了疫苗的靶向性及免疫原性；在疫苗类别方面，与传统多肽疫苗相比，通过对DNA、mRNA、病毒/细菌、细胞的工程化修饰而成的新型疫苗显著扩大了肿瘤疫苗的范围，从而大幅增强了不同肿瘤疫苗的免疫效果。
我们认为，合成生物未来应用领域有望持续拓宽，市场规模值得期待。
建议关注：
莱茵生物：替糖行业隐形冠军，持续夯实天然甜味剂业务核心竞争力（与医药组联合覆盖）；
华康股份：把握功能性糖醇崛起新机遇，以功能性糖醇、健康食品配料为支柱产品；
晨光生物：植提朝阳赛道成长优质标的；
百龙创园：领先的益生元和膳食纤维生产商；
保龄宝：以生物（多）糖的研发为主导的全品类功能糖制造服务商；
富祥药业：成功实现吨级微生物蛋白产品产业化，并接到微生物蛋白产品订单1200吨；
风险提示：宏观经济风险；技术风险；市场竞争加剧风险。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《合成生物学引发关注，应用领域有望持续拓宽》
对外发布时间
2024年05月12日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
林逸丹 SAC 执业证书编号：S1110520110001
