核心观点
本周关注：1、奥驰亚以约27.5亿美元资金完成对Njoy的收购；2、美国特拉华州将娱乐用cannabis合法化，并征收15%的消费税。
1、奥驰亚（Altria）发布公告：以约27.5亿美元资金完成对Njoy的收购
对于收购Njoy事项，奥驰亚表示已通过20亿美元的定期贷款、商业票据和可用现金的组合为交易现金支付提供了约 27.5 亿美元的资金，并且预计该收购交易将在2025年增加现金流，并在 2026 年增加调整后的摊薄每股收益，同时预计到2027年，该交易的投资资本回报率将超过目前的加权平均资本成本。并且奥驰亚表示，预计将在7月15日之前从菲莫国际收到17亿美元的最终付款（加上利息），作为总计27亿美元的 IQOS Tobacco Heating System过渡协议的一部分，并将用这些收益来减少未偿还的定期贷款余额。
收购完成后NJOY 电子蒸汽产品将由奥驰亚的全资子公司 NJOY, LLC（NJOY）销售，NJOY的新任总裁兼首席执行官是Shannon Leistra，其曾担任Altria Client Services LLC的高级副总裁兼消费者体验官（CXO），在销售和品牌管理组织中拥有丰富的领导经验。NJOY的产品将由奥驰亚集团分销公司分销，奥驰亚团队将专注于优化NJOY ACE 品牌主张，包括1）增强ACE的品牌资产，以提高品牌在成年吸烟者和成年电子烟用户中的知名度和吸引力，2）识别和解决现有的机会商店，例如分销差距和商品销售改进。同时奥驰亚正在努力加强 NJOY 的全球供应链，为与长期ACE扩张计划相关的预期销量增长提供可持续支持，公司现已经为最初的ACE扩张阶段确定了总共约 70000 家美国零售店（包括现有商店）。全年业绩指引方面，奥驰亚预计 2023 年全年调整后摊薄每股收益将在 4.89 美元至 5.03 美元之间，较 2022 年调整后摊薄每股收益 4.84 美元的增长1%-4%。
2、美国特拉华州将娱乐用cannabis合法化并征收15%的消费税
4月25日，美国特拉华州民主党州长宣布将该州娱乐用cannabis合法化，意味着特拉华州将成为美国第22个实现娱乐用cannabis合法并建立规范化管理的州。营业执照最快将在今年夏季发放，并且该州宣布征收15%的消费税。
投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、华宝国际（与商社组联合覆盖）、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。
一周行情回顾（6/5-6/9）
新型烟草板块建议关注：
宠物板块建议关注：
“隐形冠军”板块建议关注：
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《奥驰亚完成收购Njoy, 美国特拉华州将娱乐用cannabis合法化》
对外发布时间
2023年6月11日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴立SAC执业证书编号：S1110517010002
蒋梦晗 SAC执业证书编号：S1110519110001
