核心观点
9月以来，农林牧渔板块深度回调，价值彰显。9月1日至9月25日，沪深300下跌5.62%，农林牧渔（申万）下跌16.82%，较沪深300超跌11.2%；其中，畜禽养殖板块跌17.08%，动物保健板块跌11.79%，饲料板块跌22.63%，种植业板块跌9.89%，较沪深300均呈现明显超跌。往四季度看，我们认为，农林牧渔各主要板块仍处于高景气或景气上行趋势之中，短期超跌之后价值彰显：
1、种植产业链：粮食安全战略重要性提升，行业有望景气上行。
我们认为，在国家强调粮食安全战略背景之下，我国粮食播种面积、单位产出、种植效益等均有望提升，种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看，我们预计一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上行，为板块带来良好的投资机会，重点推荐：
1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】等。
2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。
3）提升农业生产基础。加快建设高标准农田，提高农田生产能力，根据国家规划2018-2020年高标准农田建设面积约8000万亩/年，2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年，重点推荐行业龙头【大禹节水】。
4）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格底部，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。
5）农垦：培育新型农业经营主体，加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用，关注苏垦农发、北大荒。
2、动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。
规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。
3、生猪养殖：业绩加速释放，继续推荐。
我们认为四季度猪价或将高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计三季度以及四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐：【新希望】、牧原股份；【正邦科技】、【天邦股份】；【天康生物】、【中粮肉食】。
4、 农业绩优股：
【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升，叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
01
每周思考
9月以来，农林牧渔板块深度回调，价值彰显。9月1日至9月25日，沪深300下跌5.62%，农林牧渔（申万）下跌16.82%，较沪深300超跌11.2%；其中，畜禽养殖板块跌17.08%，动物保健板块跌11.79%，饲料板块跌22.63%，种植业板块跌9.89%，较沪深300均呈现明显超跌。往四季度看，我们认为，农林牧渔各主要板块仍处于高景气或景气上行趋势之中，短期超跌之后价值彰显。
1、种植产业链：
粮食安全战略重要性提升，行业有望景气上行！
我们认为，在国家强调粮食安全战略背景之下，我国粮食播种面积、单位产出、种植效益等均有望提升，种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看，我们预计一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上行，为板块带来良好的投资机会，重点推荐：
1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】等。
2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。
3）提升农业生产基础。加快建设高标准农田，提高农田生产能力，根据国家规划2018-2020年高标准农田建设面积约8000万亩/年，2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年，重点推荐行业龙头【大禹节水】。
4）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格底部，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。
5）农垦：培育新型农业经营主体，加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用，关注苏垦农发、北大荒。
根据农业农村部，9月18—23日，种业管理司司长张兴旺同志带队，先后到全国农业技术推广中心、全国畜牧总站、农业农村部科技发展中心等种业系统相关合作单位进行调研，了解种业相关工作进展情况，听取对司里及种业发展工作的意见和建议。在全国农业技术推广中心，与承担种子市场监测、品种区域试验、非主要农作物登记等工作任务的同志进行交流，参观了种子质检中心。在全国畜牧总站，走访了相关处室，了解畜禽种质资源保护、登记、鉴定等工作开展情况。在部科技发展中心，对植物新品种测试中心实验室运行情况进行调研，围绕植物新品种保护工作进行了座谈交流。在中国种子协会，听取了协会在品牌活动、组织建设等方面的情况介绍，并进行了交流。
根据新华社，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实，《意见》要求“坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，坚持农业农村优先发展，按照“取之于农、主要用之于农”的要求，调整土地出让收益城乡分配格局，稳步提高土地出让收入用于农业农村比例，集中支持乡村振兴重点任务，加快补上“三农”发展短板，为实施乡村振兴战略提供有力支撑”。
根据农业农村部，农业投资增速加快。各地不断加大地方政府专项债用于农业农村规模，1—8月用于农业农村的专项债券规模达到1084亿元，累计实施项目852个，有力地促进了高标准农田、农产品仓储保鲜冷链物流设施等加快建设。农业投资连续3个月正增长，增幅不断扩大，1—8月第一产业固定资产投资达到11063亿元，同比增长11.5%，较1—7月提高3.8个百分点，反弹势头明显。
2、动保板块：
长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。
3、生猪养殖：
业绩加速释放，继续推荐。我们认为四季度猪价或将高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计三季度以及四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐：【新希望】、牧原股份；【正邦科技】、【天邦股份】；【天康生物】、【中粮肉食】。
根据农业农村部，8月份能繁母猪、生猪存栏环比分别增长3.5%、4.7%，全国年出栏500头以上规模猪场数量由年初的16.1万家增长到17.1万家。
根据农业农村部，关于政协十三届全国委员会第三次会议第4064号（农业水利类360号）提案，农业农村部给予答复，针对委员提出的关于大力提倡绿色生态养猪新模式的提案，农业农村部表示将通过采取一系列有效措施，推进绿色养猪业发展；培育高科技龙头企业，提升我国养殖业抗风险能力和在国际上的地位；规范养殖产品全链条的市场管理体系，建立从生猪供应到猪肉产品质量安全可追溯、可监控的信息化机制。
根据央视新闻转波通社消息，当地时间9月15日波兰大波兰省卡利什县(Kalisz)一农场暴发非洲猪瘟疫情，超百头病猪被屠杀，兽医检疫机构正进行流行病学调查。大波兰省省督随后发布一项指令，将暴发疫情农场半径10公里内地区划为危险区域，为期45天。根据波兰肉协数据，到目前为止，今年全波兰累计发生87起非洲猪瘟疫情，涉及8个省，有超过3000头病猪。
4、农业绩优股：
【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升，叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。
02
本周农业板块
本周（2020年9月21日-2020年9月25日），农林牧渔行业-3.37%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-3.53%、-3.56%、-3.25%。个股中，涨幅靠前的为：佩蒂股份+10.28%、众兴菌业+6.98%、量子生物+4.27%、保龄宝+4.07%、瑞普生物+3.53%、雪榕生物+3.13%、新赛股份+2.78%、天邦股份+1.91%、北大荒+1.43%、禾丰牧业+1.00%。
03
农业产业链动态
图片数据来源：wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会，天风证券研究所。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《2020年第39周周报：深度回调之后，农业板块怎么看？》
对外发布时间
2020年09月27日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
魏振亚 SAC执业证书编号：S1110517080004
陈潇 SAC执业证书编号：S1110519070002
王聪 SAC执业证书编号：S1110519080001
