核心观点
生猪养殖板块：随压栏大猪逐步出栏，叠加消费转暖，预计猪价有望反弹，继续重点推荐盈利高成长标的！
1）猪价如何看？根据猪联网数据，本周猪价继续上涨，截止5月31日猪价29.15元/公斤，本周均价较上周上涨2.4%。前期猪价持续下降主要在于受新冠肺炎影响，国内开工、开学不足，以及餐饮消费受到影响，猪肉消费预计显著下滑，从而导致猪价走低。根据涌益数据，自4月底以来，全国育肥猪出栏体重自高点136.09kg/头逐周下降至目前132.41kg/头，并且150kg以上体重的生猪出栏占比也较4月底的高点17.88%下降至目前的11%，我们预计随着前期压栏大猪逐步出栏，叠加消费转暖，猪价有望企稳反弹。
2）继续推荐生猪养殖板块：非洲猪瘟带来超长盈利周期，规模猪场未来几年有望快速扩张；短期来看，预计二三季度猪价有望上涨，且上市公司出栏量有望环比高增长，从而带来利润环比高增长。在新冠肺炎带来的经济不确定背景下，养殖板块抗风险能力强，利润高增长趋势显著，投资价值彰显。重点推荐：盈利高成长的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】【中粮肉食】；盈利预期强的【温氏股份】【天康生物】。
动物疫苗行业或现业绩拐点！
规模猪场存栏快速回升有望带来动物疫苗行业拐点，重点推荐行业龙头【生物股份】。非洲猪瘟将加速养殖行业集中度提升，我们预计未来三年，规模猪场有望出现2-3倍的规模扩张，从而推动疫苗行业快速扩容，一季度来看，疫苗企业经营拐点或已出现。此外，加快非瘟相关疫苗的攻关和研制（韩长斌部长答记者问），疫苗行业研发和产品创新加速，未来新产品有望持续出现，进一步带来行业扩容。重点推荐行业龙头【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室以及口蹄疫、非瘟疫苗、布病等关键疫苗研发资质；产业化能力强，生产工艺业内领先），其次【天康生物】、【中牧股份】【瑞普生物】、【普莱柯】等。
种子板块：粮食安全。
今年两会重点提出着力抓好农业生产，稳定粮食播种面积和产量，提高复种指数，提高稻谷最低收购价，增加产粮大县奖励，大力防治重大病虫害。我们认为，非洲蝗虫灾害再起，全球粮食安全担忧加大，重点推荐种子板块。国外非洲蝗虫国内草地贪夜蛾虫害和全球粮食安全担忧背景下，我国农业生产技术和生产效率提升至关重要，转基因政策有望加速推进，重点推荐种子板块：【隆平高科】+【大北农】。
饲料板块：
重点推荐【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当前新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
禽板块：
关注禽板块中养殖产业链延伸，产品结构调整，估值重塑的机会。重点推荐食品占比不断提升的白羽肉鸡一体化龙头【圣农发展】（食品端长期战略布局逐步显现，鸡肉深加工占比不断提升，4月销售深加工肉制品1.67万吨，同增22%；实现销售收入4.35亿元，同增52%，粗略估计营收占比36%；随熟食率提升，深加工占比有望进一步提升），关注次新股黄鸡生鲜龙头【湘佳股份】（生鲜占比不断提升，2020年营收占比有望达到65%；多渠道并进拓量，商超渠道城市下沉，新零售及2B客户不断开拓）。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
01
每周思考
1、核心观点：随压栏大猪逐步出栏，叠加消费转暖，预计猪价有望反弹，继续重点推荐盈利高成长标的！
1.1、猪价如何看？
根据猪联网数据，本周猪价继续上涨，截止5月31日猪价29.15元/公斤，本周均价较上周上涨2.4%。前期猪价持续下降主要在于受新冠肺炎影响，国内开工、开学不足，以及餐饮消费受到影响，猪肉消费预计显著下滑，从而导致猪价走低。根据涌益数据，自4月底以来，全国育肥猪出栏体重自高点136.09kg/头逐周下降至目前132.41kg/头，并且150kg以上体重的生猪出栏占比也较4月底的高点17.88%下降至目前的11%，我们预计随着前期压栏大猪逐步出栏，叠加消费转暖，猪价有望企稳反弹。
1.2、继续推荐生猪养殖板块：
非洲猪瘟带来超长盈利周期，规模猪场未来几年有望快速扩张；短期来看，预计二三季度猪价有望上涨，且上市公司出栏量有望环比高增长，从而带来利润环比高增长。在新冠肺炎带来的经济不确定背景下，养殖板块抗风险能力强，利润高增长趋势显著，投资价值彰显。重点推荐：盈利高成长的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】【中粮肉食】；盈利预期强的【温氏股份】【天康生物】。
2、农业板块重点推荐：
2.1、生猪养殖板块：
5月28日，博雅和讯发布称，根据美国农业部统计数据，2019年度受非洲猪瘟影响，全球生猪产量从2018年度12.7亿头大幅下滑至10.4亿头，预计2020年的产量将进一步下跌，产量约为9.1亿头。根据STATISTA数据公布统计，截至2020年4月，中国拥有3.1亿头生猪，欧盟有1.48亿头美国有0.78亿头，占据世界前三位。目前全球生猪总量约为6.67亿头猪，相比2019年同期的7.76亿头下降了约1.1亿头。这次全球生猪的大地震，全球即将进入缺猪时代，主要生猪产能国受到不同因素的影响均使得产能有所下滑。目前我国生猪价格大幅下跌，不过回弹迹象已经显现，受到世界性价格变化影响，这波回弹力量也将更为猛烈，下半年的行情还是向好的方向发展。
5月28日，农业农村部发布数据称，2020年以来，全球共有23个国家和地区发生1138起家猪和4292起野猪共5430起非洲猪瘟疫情。
5月29日，农业农村部新闻办公室发布，甘肃省兰州市永登县发生非洲猪瘟疫情。近日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经甘肃省动物疫病预防控制中心确诊，兰州市永登县一养殖场发生非洲猪瘟疫情，疫情发生时，该养殖场共存栏生猪9927头，发病280头，死亡92头。
非洲猪瘟带来超长盈利周期，规模猪场未来几年有望快速扩张；短期来看，预计二三季度猪价有望上涨，且上市公司出栏量有望环比高增长，从而带来利润环比高增长。在新冠肺炎带来的经济不确定背景下，养殖板块抗风险能力强，利润高增长趋势显著，投资价值彰显。重点推荐：盈利高成长的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】【中粮肉食】；盈利预期强的【温氏股份】【天康生物】。
2.2、动保板块：动物疫苗行业或现业绩拐点！
5月27日，农业农村部印发方案，在全国部署2020年农产品质量安全专项整治“利剑”行动，严厉打击各类违法违规用药和非法添加行为，严格落实安全间隔期休药期制度。“利剑”行动包括三个方面整治重点。“利剑2号”行动以禽蛋、猪肉、牛肉、羊肉为重点产品，严厉打击养殖过程中违法使用禁用药品、使用未批准的药物及杀虫剂、不执行休药期规定，未按规定落实屠宰环节两项制度，生猪私屠滥宰、屠宰病死猪、注水注药等行为。“利剑3号”行动以养殖水产品为重点产品，严厉打击违法使用禁用药品及其他化合物、停用药品，出塘时不遵守休药期规定造成兽药残留超标，违法生产、经营和使用假兽药，以及所谓“非药品”“动保产品”添加兽药和禁用药品及其他化合物的行为。
动物疫苗行业或现业绩拐点！规模猪场存栏快速回升有望带来动物疫苗行业拐点，重点推荐行业龙头【生物股份】。非洲猪瘟将加速养殖行业集中度提升，我们预计未来三年，规模猪场有望出现2-3倍的规模扩张，从而推动疫苗行业快速扩容，一季度来看，疫苗企业经营拐点或已出现。此外，加快非瘟相关疫苗的攻关和研制（韩长斌部长答记者问），疫苗行业研发和产品创新加速，未来新产品有望持续出现，进一步带来行业扩容。重点推荐行业龙头【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室以及口蹄疫、非瘟疫苗、布病等关键疫苗研发资质；产业化能力强，生产工艺业内领先），其次【天康生物】、【中牧股份】【瑞普生物】、【普莱柯】等。
2.3、种子板块：粮食安全。
5月29日，农业农村部新闻办公室发布，今年“三夏”农机总量投入充足、装备优化升级，全程机械化作业服务能力增强。全国将有1640万台各类农业机械和320万农机手投入今年“三夏”生产服务，“一条龙”开展小麦、油菜等作物抢收、秸秆处理、产地烘干作业及玉米、水稻、花生等作物抢种和植保作业，助推主产区夏收、夏种、夏管实现全程机械化。各地共组织调度65万台联合收割机参与夏收，同比增加1万台；其中跨区作业联合收割机达到27.6万台，8公斤以上大喂入量机型占比达到70%，同比提高10个百分点。预计黄淮海主产区小麦机收率、玉米机播率将分别达到96%、90%以上。
今年两会重点提出着力抓好农业生产，稳定粮食播种面积和产量，提高复种指数，提高稻谷最低收购价，增加产粮大县奖励，大力防治重大病虫害。我们认为，非洲蝗虫灾害再起，全球粮食安全担忧加大，重点推荐种子板块。国外非洲蝗虫国内草地贪夜蛾虫害和全球粮食安全担忧背景下，我国农业生产技术和生产效率提升至关重要，转基因政策有望加速推进，重点推荐种子板块：【隆平高科】+【大北农】。
2.4、饲料板块：
重点推荐【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当前新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
2.5、禽板块：
关注禽板块中养殖产业链延伸，产品结构调整，估值重塑的机会。重点推荐食品占比不断提升的白羽肉鸡一体化龙头【圣农发展】（食品端长期战略布局逐步显现，鸡肉深加工占比不断提升，4月销售深加工肉制品1.67万吨，同增22%；实现销售收入4.35亿元，同增52%，粗略估计营收占比36%；随熟食率提升，深加工占比有望进一步提升），关注次新股黄鸡生鲜龙头【湘佳股份】（生鲜占比不断提升，2020年营收占比有望达到65%；多渠道并进拓量，商超渠道城市下沉，新零售及2B客户不断开拓）。
02
本周农业板块
本周（2020年5月25日-2020年5月29日），农林牧渔行业+0.35%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+1.12%、+1.37%、+1.33%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的三个行业为：海洋捕捞、种子、动物疫苗板块；涨幅相对较小的一个行业为：水产养殖板块。个股中，涨幅靠前的为：神农基因+16.13%、量子生物+13.63%、万向德农+12.22%、国投中鲁+7.57%、敦煌种业+7.55%、宜华生活+7.07%、丰林集团+7.05%、道道全+6.81%、圣农发展+6.13%、佩蒂股份+6.10%。
03
农业产业链动态
图片数据来源：wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会，天风证券研究所。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《2020年第22周周报：继续推荐刚需属性的农业板块!》
对外发布时间
2020年05月31日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
魏振亚 SAC执业证书编号：S1110517080004
陈潇 SAC执业证书编号：S1110519070002
王聪 SAC执业证书编号：S1110519080001
