猪价持续上涨,股价回调正是布局良机!【天风农业】

核心观点概要

1、生猪养殖板块:猪价持续上涨,股价回调正是布局良机!

1)猪价持续上涨,后市猪价剑指何方?根据智农通数据,本周猪价持续上涨,截止6月22日,全国生猪均价达到17.44元/公斤,较一周前(6月15日)上涨1.18元/公斤,涨幅7.26%。我们预计后续生猪供给将持续偏紧;此外,当前屠宰场除了东北之外,库存水平普遍在30%左右,加库存空间较大。我们预计随着供给偏紧和猪价上涨开启,屠宰场极有可能再度加库存,从而推动猪价继续快速上涨,我们预计6月份猪价有望达到18元/公斤以上,国庆节有可能达到20元/公斤,猪价的上涨有望带来上市公司养殖利润的释放。

2)如何看当前股价和猪价的背离?当前股价与猪价的背离,我们认为一方面来自于市场对于本轮周期级别认知的偏差,低估了本轮周期的高度和持续时间长度;另一方面,在5月份部分上市公司出栏环比下滑和非洲猪瘟疫苗各类传言的影响之下,市场对养猪板块的情绪不稳。然而,我们认为,行业的基本面和主逻辑并未发生变化,当前回调正是布局良机。

3)如何看待后市养猪板块投资机会?此轮猪周期有望超历史周期,叠加上市公司防疫优势已经体现,出栏量有望高增长,量价齐升将具备长期性。在疫情影响之下,一方面现有产能还在去化之中,另一方面此前爆发过疫情的老产能复产难度相对较大,因此,预计全国产能还将持续去化,且预计恢复难度较大;预计本轮猪周期高度将更高,且由于产能恢复较难,猪价维持高位的持续时间也将更长。此外,从近两个月情况来看,虽然全国能繁母猪还在持续去化,但上市公司新产能投放和复产已经开始。我们认为,上市公司的防疫优势已经在建立,且具备资金和种猪优势,未来产能有望逆势扩张,并保持高增长。我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。

4)当前头均市值仍处较低水平。对应6月21日收盘市值和2020年出栏量,各家头均市值:温氏股份5699元,牧原股份6806元,正邦科技4121元,天邦股份2408元,唐人神3310元,新希望4953元,而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。

5)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:金新农、傲农生物、新五丰、天康生物、大北农!

2、粮食安全:贸易战凸显粮食安全问题紧迫性,我国农业有望迎来发展良机。

一方面,农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级,实现农业生产效率提升;另一方面,若后续因贸易战粮食进口减少,叠加全球天气影响,国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有:隆平高科(种业航母,业绩拐点有望来临)、新洋丰(复合肥龙头,市占率持续提升,估值低)、大禹节水(全球节水灌溉龙头,农田运营面积有望高速增长)、富邦股份(全球化肥助剂龙头,收购农业“黑科技”布局数字农业)。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

每周思考

1.1关于行业

1.1.1生猪养殖板块:猪价持续上涨,股价回调正是布局良机!

1)猪价持续上涨,后市猪价剑指何方?根据智农通数据,本周猪价持续上涨,截止6月22日,全国生猪均价达到17.44元/公斤,较一周前(6月15日)上涨1.18元/公斤,涨幅7.26%。我们预计后续生猪供给将持续偏紧;此外,当前屠宰场除了东北之外,库存水平普遍在30%左右,加库存空间较大。我们预计随着供给偏紧和猪价上涨开启,屠宰场极有可能再度加库存,从而推动猪价继续快速上涨,我们预计6月份猪价有望达到18元/公斤以上,国庆节有可能达到20元/公斤,猪价的上涨有望带来上市公司养殖利润的释放。

2)如何看当前股价和猪价的背离?当前股价与猪价的背离,我们认为一方面来自于市场对于本轮周期级别认知的偏差,低估了本轮周期的高度和持续时间长度;另一方面,在5月份部分上市公司出栏环比下滑和非洲猪瘟疫苗各类传言的影响之下,市场对养猪板块的情绪不稳。然而,我们认为,行业的基本面和主逻辑并未发生变化,当前回调正是布局良机。

3)如何看待后市养猪板块投资机会?此轮猪周期有望超历史周期,叠加上市公司防疫优势已经体现,出栏量有望高增长,量价齐升将具备长期性。在疫情影响之下,一方面现有产能还在去化之中,另一方面此前爆发过疫情的老产能复产难度相对较大,因此,预计全国产能还将持续去化,且预计恢复难度较大;预计本轮猪周期高度将更高,且由于产能恢复较难,猪价维持高位的持续时间也将更长。此外,从近两个月情况来看,虽然全国能繁母猪还在持续去化,但上市公司新产能投放和复产已经开始。我们认为,上市公司的防疫优势已经在建立,且具备资金和种猪优势,未来产能有望逆势扩张,并保持高增长。我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。

4)当前头均市值仍处较低水平。对应6月21日收盘市值和2020年出栏量,各家头均市值:温氏股份5699元,牧原股份6806元,正邦科技4121元,天邦股份2408元,唐人神3310元,新希望4953元,而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。

5)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:金新农、傲农生物、新五丰、天康生物、大北农!

1.1.2粮食安全:贸易战凸显粮食安全问题紧迫性,我国农业有望迎来发展良机。

一方面,农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级,实现农业生产效率提升;另一方面,若后续因贸易战粮食进口减少,叠加全球天气影响,国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有:隆平高科(种业航母,业绩拐点有望来临)、新洋丰(复合肥龙头,市占率持续提升,估值低)、大禹节水(全球节水灌溉龙头,农田运营面积有望高速增长)、富邦股份(全球化肥助剂龙头,收购农业“黑科技”布局数字农业)。

1.1.3禽养殖板块:产品价格有望迎来反弹,非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。

据博亚和讯,屠宰场鸡肉产品销售持续放缓,库存压力增大,而毛鸡供应回升,屠宰场大幅下压毛鸡收购价格,本周主产区毛鸡均价8.45元/公斤,较上周下跌5.27%;鸡肉产品综合售价11.32元/公斤,较上周下跌3.90%;鸡苗均价2.85元/羽,较上周下降31.33%。

受制于15年以来引种规模的持续下降,短期内行业供给紧张的格局无法逆转,我们预计2019年2季度产品价格维持持续高位。今年产品价格的持续高位,是板块盈利高增长的保证。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费将快速增长,助推禽链景气持续。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!

投资建议:1)首推白羽肉鸡板块,除猪肉替代带来的消费增长外,产业链自身供给收缩,产业链景气有望进一步提升和延续,重点推荐自繁自养一体化的圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、其次立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

本周农业板块表现

本周(2019年6月17日-2019年6月21日),农林牧渔行业-1.76%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+4.90%、+4.16%、+4.59%。农林牧渔行业中,涨幅TOP3的行业为海洋捕捞、林木及加工、果蔬饮料;跌幅最大的3个行业分别为种子、畜牧养殖、饲料。个股中,涨幅靠前的为:绿康生化+34.95%、天山生物+11.29%、香梨股份+8.59%、华资实业+7.72%、永安林业+7.03%、ST昌鱼+6.88%、福建金森+6.12%、宜华生活+6.01%、新赛股份+5.89%、中水渔业+5.89%。

行业数据跟踪

本周生猪均价持续上涨,主产区毛鸡均价、鸡肉产品综合售价及鸡苗均价下跌;饲料原料中,豆粕价格下跌,玉米价格持平,小麦价格下跌;其他大宗农产品中,国际原糖价格下跌;水产品中,海参价格持平。

图片数据来源:wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会,天风证券研究所。

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2019年第25周周报:猪价持续上涨,股价回调正是布局良机!》

对外发布时间

2019年6月23日

报告发布机构

天风证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴  立 SAC 执业证书编号:S1110517010002

魏振亚 SAC 执业证书编号:S1110517080004

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股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

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精彩评论

行衍03306-24 16:11

吴首席一发文,心里就暗叫不妙

股海搬砖06-24 16:16

上市公司死猪情况能做个调研报告?这个更实在。

全部评论

深圳关少06-24 22:55

哈哈

追风猪06-24 22:39

不要再转这样明显错误的文字了,误导大家

金沙江成长1号06-24 21:16

今天买了点傲农、目前赚的

RICH瑞麒06-24 19:17

都知道猪肉要涨价,问题是上市公司还有多少猪,这谁知道吗?

汤圆cat06-24 18:59

没猪还计算什么头均市值。现在是业绩兑现的时候。