@水无常形2020 您的公式EV/FCF很好用，请教您两个案例
1、$碧桂园服务(06098)$ ，市值150亿，有息负债30亿，现金126亿，自由现金流在35-39亿左右，不管怎么算碧服的EV/FCF值都不大于2，这岂不是严重低估？
2、$天津港发展(03382)$ ，市值40亿，有息负债57亿，现金64亿，经营现金流28亿，资本开支11亿，自由现金流17亿，天津港发展的EV/FCF值同样不大于2，但是天津港发展是集团公司，股权比例不高，归母净利润远低于净利润的情况是否应该考虑在内？
| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：1 | 回复：39 | 喜欢：11 |
@水无常形2020 您的公式EV/FCF很好用，请教您两个案例
1、$碧桂园服务(06098)$ ，市值150亿，有息负债30亿，现金126亿，自由现金流在35-39亿左右，不管怎么算碧服的EV/FCF值都不大于2，这岂不是严重低估？
2、$天津港发展(03382)$ ，市值40亿，有息负债57亿，现金64亿，经营现金流28亿，资本开支11亿，自由现金流17亿，天津港发展的EV/FCF值同样不大于2，但是天津港发展是集团公司，股权比例不高，归母净利润远低于净利润的情况是否应该考虑在内？
您的第二个问题，我是这么想的因为买的市值是按 100% 算的，但是资产负债表是并表逻辑，有息负债应该按照归母应占比例，fcf 也应该按照归母应占比例做一个折算
您好，感谢讨论。
首先 ev/fcf，是为了比较静态估值，例如尤其是希望把高负债推动的电力股，和高净现金比例的消费股，拉到同一个坐标系参考。不然光比较 pe，比不出来高低。
其次 ev/fcf 到投资层，还要看分红比例高低。比如电力股，ev/fcf 不高 会限制他的分红能力 ，但同样需要高额 capex 驱动的海油，移动，因为是高额净现金，同时有明显 fcf，所以同样的 pe，他们的分红就是比电力股多，且意愿更强。 就拿您说的碧桂园服务的例子，他在手现金多，自由现金流高，说明他有分红潜力非常高。但要看分红意愿和分红基础，现阶段明显是分红意愿这块，投资者有异议，没信心。
我也用这种估值方式，所以第一个问题我尝试回答下哈：这种估值的前提是，管理层对股东比较友好，具备合格的资本配置能力。否则，如果管理层不分钱给股东、作出价值毁灭的资本配置，那么EV估值是不行的。
去年9块十块回购，今年4块5块为何不回购？
EV是什么