$佳兆业集团(01638)$ $融创中国(01918)$

今天再进佳兆业2017、2020债券。价格在66-68之间。

原以为市场会消化有关消息，价格应涨到75左右。目前看来，持券的多为海外机构可能对国内商业、政治博弈不是太了解。忽略以下几个有利信息：

1.深圳地产最近大涨，象佳兆业城市广场这样的龙岗地铁、公交总站附近的综合项目，3万/平在目前情况应正常（原来只卖2万/平）。

2.若融创收购，按折扣率（cash flow discount rate)15%会提高至75的价钱，若融创与郭交易能成功，以融创营销能力加上非常好的土储，佳兆业一定救活，之后，市场会对折扣率降为11%-12%，债券也会升到80以上。

3.若交易失败，郭回来，一定会大幅提高债券价（否则债权人不会答应，因为既然郭连1.8每股都不要卖，难道会让公司破产，使股份价值归零，总不可能自己吃肉，让债权人喝汤，在深圳房产大涨的今天，郭要债权人吃亏的博弈胜出率极低）。另外郭回来，肯定是在政府、生命人寿支持下的，否则他根本不会回来，另外很有可能再带入当地实力国企（网上有人说华侨城，或万科），若是注资，资本增厚，债券可能回到100都有可能。

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