港股打新入门贴:关于基础知识、中签预判、参与策略以及其它你可能想知道的

写这个帖子主要是整理我之前学习港股打新的内容，希望能给刚接触港股打新的球友一些参考，能帮助大家少走一点弯路最好。虽然写的内容未必面面俱到，但都是花了时间和真金白银买来的经验和教训，所以有写的不完善的地方请还大家多批评指点。

至于目前港股打新的参与价值，自然是仁者见仁智者见智，本文不做过多讨论，感兴趣的朋友可以参考我之前写的这篇文章《港股打新还能走多久》。

今年尤其是近半年以来，由于港股打新人数近半年激增，风险收益比是逐渐降低的，新入场的朋友尤其需要学习一些入门的基础知识，毕竟自己的钱来的也不容易。充分的了解可能的风险，才可以更好的下注。

一、港股打新基础知识：

1、港股打新和A股打新的差异

A股打新是信用申购，不冻结资金，但需要市值，而且沪深两市单独计算。A股是抽签摇号机制，一般是看运气，当然资金量大或者账户多，可以提高中签几率。

港股打新不需要市值，有银行或证券账户即可参与，但会冻结申购资金。港股打新倾向于普惠机制，港交所会考虑向参与者平均分配一手的情况下，再根据资金量进行二次分配，因此港股打新是相对照顾散户的。

2、什么是孖展和入场费？

前面提到过，港股打新中签金额和资金量有关，那么券商或者银行会向投资者提供杠杆资金参与，英文名margin，香港直译为孖展，一般杠杆可以提供10～20倍不等。

入场费并不是打新缴纳的费用，而是一手新股的市值加上1.0077%的认购费，以先声药业为例，定价13.7港币，一手1000股，入场费为13700*1.0010077=13838.06港币，至于为什么是1.0077%，下面会讲到。

3、什么是公开发售和国际发售？

香港新股IPO称之为全球发售，如果企业准备在香港上市，公开发行份额将分为两个部分：国际配售和公开发售，两者主要在发行总额占比、投资者要求、分配机制上有所不同。

一般情况下，公开发售占比为10%，但国际配售和公开发售的9:1并不是绝对不可改变，如果企业市值在100亿港币以上，企业则可向联交所申请，将公开发售的比例调整到低于10%。

比如这次蚂蚁在港股共计发行16.71亿股，每股定价80港元，但蚂蚁集团将国际配售设置为约16.29亿股，公开发售则为4176.8万股，通过公开发售募资的金额为33.41亿港元，约占总份额的2.5%

同样以先声药业为例，招股2.6亿股，公开发售和国际发售各占一半。公开发售是给散户认购，国际发售是给包括基石投资者在内的机构投资者认购

4、什么是超额认购倍数及新股回拨机制？

超额认购倍数=散户孖展总金额/公开发售的市值，先声药业由于市场热度较高，超额认购倍数是589倍，这是一个很重要的数字。

细心的朋友可能会发现，先声药业在刚开始招股的时候，公开发售部分只有2605万股，怎么现在变成了1.3亿股呢，这就涉及到回拨机制，也就是说，公司发现市场认购倍数比较高的情况下，比如超额认购15倍、50倍、100倍以上，公司就会把国际发售部分机构份额拿出一部分，分配给个人投资者认购，先声药业是回拨了50%的股数给个人投资者。

至于具体怎么回拨，是由公司来决定的，并不是强制回拨。比如农夫山泉同样超额认购100倍以上，最后只回拨了27%给散户认购。

由此可见，港股打新确实对个人投资者比较照顾，但这也是双刃剑。

5、甲组、乙组、顶头槌的概念

在公开发售的部分，又会分为甲组和乙组，公开发售的总手数在甲乙组平均分配，先声回拨之后公开发售13万手，甲乙组各6.5万手

所谓甲乙组，一般是以参与金额500万来划分的，但也未必一定是500万，取决于新股的档位。比如先声药业甲组最后一档（甲尾）是申购300000股，乙组第一档（乙头）申购400000万股，那么申购13.83*400000=553万港币及以上的都是乙组，所谓顶头槌就是乙组认购最多的客户。有的新股比如云顶星耀，乙组的门槛是700万港币，主要还是取决于新股定价及乙组档位。

6、港股打新的费用

无论是现金打新还是融资打新，都有一些固定费用，比如一些券商会收取50～100元不等的固定手续费，不管是否中签都会收取，此外对于中签的部分，需要缴纳如下费用：

以上三项加总就是1.0077%。

特别的，如果是融资打新，除了以上费用，还需要收取融资费，取决于计息天数和融资费率和金额，下面也会举例进行计算。

二、怎么进行新股基本面分析

1、如何对新股进行基本面分析？

招股书是最好的材料，在百度都可以搜到下载，一般招股书都会介绍公司的盈利模式、经营数据、未来面临的风险和挑战、以及未来的展望，有的公司还会对未来的盈利作出预判，这都是重要的参考指标，有时间的话一定要看招股书上面的重点环节。

我一般先看一下盈利数据，最好是连续三年的数据，以及期间有没有重大或者边际变化，这个很重要。

如果是一家未盈利的公司可以看看之前几轮融资的估值变化，这个可以在互联网上搜索一下。比如生物医药公司，可以采取这种办法。

最后，找已经上市的同类公司对比，已经盈利的比较一下行业地位和市盈率，没盈利的对比市值也不失为一种策略。

以上的基本面分析仅限于打新的范畴，主要是做排除法，和真正的企业分析还相差甚远，毕竟只是打新，没有深度研究的精力和能力。

2、还有哪些指标可以帮助确定一只新股是否值得参与？

我一般会看两个指标，一个是超额认购倍数，另外一个是基石投资者。

超额认购倍数差不多是公开信息，反映了个人投资者对这只新股的追捧程度，想一些热门新股动辄几百上千倍的超额认购倍数，如果这个数值低于100，我一般不会参与，除非是博冷，但这个风险极高。

此外，基石投资者代表了机构的态度，机构愿意拿出多少钱来以公开市场价格买入这个股票，并且基石投资者一般会有6个月以上的禁售期，不过现在这个指标也有失效的趋势，比如先声的基石投资者清一色的大机构认购了35%的份额，占国际发售的70%，且不乏高瓴资本这样的光环，但定价太高什么基石也没用。

而且高瓴今年募来的钱也比较多，小资金比例风投也是可行的策略，虽然占比基石很高，但这点钱可能对大的机构是微不足道的，这一点变化可能需要追明星机构的朋友尤其注意

不过有基石总比没有好，基石认购多比少好，这个是用来做排除法的，是必要条件而不是充分条件。

三、如何确定申购策略

1、首先要了解如何预判中签率？

中签率分为两种，一种是一手中签率，即只申购一手的中签率，先声药业的一手中签率只有5%，热门股即使在倾斜一手党的情况下，一手中签率也很难超过10%，加上部分券商打新需要收取手续费，因此在港股打新人数众多的今天，这种玩法已经很难覆盖成本了，一般人也没有这么多的精力，所以我一般不做一手中签率的预判。

另一种是稳中一手以及乙组中签手数预测，这种预测涉及的变量较多，比如打新人数、超额认购倍数、入场费等，很难精准预测，但分配是由港交所确定的，港交所的行为模式相对稳定，一般可以找一个相似公司之前的分配规则，得出大概的预测。

比如先声药业入场费是1.38万，嘉和生物是1.2万，甲乙组总手数二者也比较相近，但先声药业的热度显然不如嘉和生物，因此依据嘉和生物的分配规则，大概可以推断出先声的分配逻辑。具体可以参考这篇文章《以不幸破发的先声药业为例，聊聊我是怎么确定港股打新策略的》

2、提升打新中签率

从上面介绍的港股分配的规则来看，想提升港股打新的中签率，一个方法是尽可能的多开账户，另一种办法是尽可能的放大单一帐户的参与金额，由此衍生了一人多户、一手现金融、融资20倍杠杆打新、国际配售等多种玩法。从近几次热门新股的分配规则来看，乙头和甲尾中签率是相对较高的，多账户打乙头或者甲尾，应该是不错的策略。

3、计算计息天数、打和点，确保盈亏平衡

先声10.19号截止，10.23公布中签结果，那么计息周期就是23-19=4天，如果10倍杠杆打乙组第一档（即乙头），需要资金553万，融资费率3%的话，中签3手（4.11万），那么总成本=（553*0.9*0.03*4/365）+4.11*0.010077%=0.205万，那么打和点为0.205/4.11=5%，即新股上市需要上涨5%，才能保证盈亏平衡。

四、上市交易及港股IPO排期相关

1、什么是暗盘交易，在哪里可以看

所谓暗盘交易，也是香港股市一大特色，本质是券商提供的撮合平台，在公布中签结果的当天的16:15～18:15这段时间内，投资者可以在券商提供的交易平台报价参与，一些机构投资者也会在安排进行买卖，一般暗盘交易价格对新股上市的价格有较强的指导作用。

下图是先声的暗盘，我一般在捷利交易宝这个软件去看暗盘行情

2、新股上市的流程，什么是聆讯，通过聆讯到上市的流程和日期？

递表就是公司有意愿上市，通过聆讯意味着拿到了港交所的许可，聆讯过后就可以开展路演和招股，从聆讯到招股最快也要一到两周的时间。

3、怎么去看接下来还有哪些新股上市？

很多券商都可以看到新股聆讯和递表信息，我一般在雪盈和捷利交易宝查看，比如下图：

我们看到蚂蚁金服、荣昌生物、新东方等企业都已经通过了聆讯，后面会陆续上市。

五、要点总结

港股打新策略简而言之就是几个要点：

弄懂基本概念——分析基本面——预判中签手数、确定打和点——融资申购——选择低成本的机构

整体来看，港股打新是比A股复杂很多的，而且无脑打新赚钱的好日子已经过去了，接下来参与需要缜密的计算分析，在少亏的基础上多赚钱；如果自己分析感到力不从心，找几个靠谱的球友直接复制策略也可以，但毕竟是自己的钱，参与之前还是需要万分谨慎的。

最后祝大家投资顺利！明天蚂蚁就要招股了，明天看完具体招股信息，我也会把蚂蚁的申购策略发出来，祝大家多中签！

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