| 发布于: | 雪球 | 转发：223 | 回复：141 | 喜欢：1190 |
认真回答一下你的问题吧，先说第一个问题，就是关于估值中枢的问题。在估值问题上我应该是经过了长期的思考和实践，总结了几个估值原则，在实践中的效果尚可：（1）首先需要综合利用几个估值指标，我一般用PE估值，PB估值，ROE折现估值，分红率估值，PEG估值，总市值估值发，6种估值法我都在用，只是对于不同的企业估值的侧重点不一样。（2）其次，对企业进行分类很重要，有周期性企业，有成长性企业，有分红型企业，有困境反转型企业，我的经验是在估值以前必须对企业进行分类，然后进行估值就容易多了，不同类型的企业估值的侧重点是不一样的。（3）最后是估值，对于强周期性企业，主要以PB估值为主，需要关注历史最低估值区域，我一般估值给予1.0-1.5倍PB，结合历史低估值区域确定买入价格；对于分红型企业，5—6%的分红率是非常好的买入点，前提是业绩可以不增长但不能衰退，否则没有意义；对于困境反转型企业，总市值法最管用，最关键的是判断企业能否反转；对于成长性企业，PEG指标最管用，但成长性需要考虑3年的平均值，我的估值体系里最高可以给到35倍PE，超过以后一般就不碰了，像恒瑞医药这么优秀的企业差不多会碰到几个买入点，但对于创业板的股票，基本上找不到买入点。以上就是我的估值体系，希望对你有帮助。
下面回答第二个问题，就是关于行业分析和公司竞争力分析的：（1）首先进行行业发展分析，从行业发展前景以及行业总容量的提高空间，企业市占率提高的空间，企业价格的提升空间等三个层面对行业进行判断，找出有发展前景的行业或者细分子行业。（2）其次，找到行业龙头（最好是前三甲），分析企业是否存在四种护城河之一以及企业的综合竞争优势，没有护城河的企业未必没有综合竞争优势，这一点需要注意。（3）对企业的产品力进行分析，这个基本上是平时的生活体验以及经验了，作为一个验证指标而已，需要注意的是并不是自己的产品体验感，而是站在主力客群的角度感受产品体验，这一点尤其重要（4）对管理层进行评价，对公司发展战略进行评价，对公司的执行力进行评价，这三点评价都需要长期跟踪才可以有结论的，本质上来说，一个优秀的企业就是三点：人、战略、执行力。（5）通过财务指标进行验证，一般来讲优秀的财务指标对应的一定是定性分析优秀的企业，反之亦然。
以上2点差不多就是我分析企业的主要内容了，有些是需要感悟的，有些需要对行业本质有了解，只有大量阅读成功人士写的商业类书籍才会有提高，这就是我说的商业洞察力。
首先说一下总市值估值法,同样作为调味品龙头，海天味业的市值在1000亿左右，而恒顺醋业仅为50-60亿元，当然醋业的市场容量还是明显低于酱油的，但依据常识来判断，恒顺醋业市值的潜力当然可以达到100—200亿市值，也就是说恒顺醋业的市值增长潜力较大，那是不是意味着恒顺低估了呢？恒顺目前的PE在30倍以上，不但没有低估而且是有所高估的。这就需要进一步研究企业的基本面，制约恒顺做大做强的关键因素是什么？经过分析可以得出是管理层的因素。管理层的改善程度和营销的效率决定了未来恒顺发展的边界，衡量管理层改善的最佳指标无疑是营收增长率了。如果营收增长率可以长期保持在10—20%的水平，说明管理层改善明显，市值增长是可以预期的，如果营收增长率长期在10%以下，说明管理层没什么改进，那现在的价格就是高估的。用同样的方法可以去分析古井贡酒，古井贡酒目前的打法就是拷贝以前的洋河拓展市场的策略，管理层积极上进，口号是进入白酒行业前三甲，长期跟踪古井贡的发展可以看出，管理层是非常靠谱的，古井贡和茅台在白酒业的调整期依然保持正增长的唯一的两家企业，那么古井贡酒市场上500亿元亿也是可以预期的。
其次，说一下ROE估值，ROE折现估值主要是确定ROE值和折现值，以伊利股份作为例子吧。最近5年ROE均值=22.6%，折现值为5%，则估值为：22.6/5*4.08=18.4元，估值还是比较靠谱的，这个估值是合理的估值指标，具体的买入价格可以参考这个估值，但并不拘泥于这个数值，ROE指标关键在于判断未来3年可能的均值，折现率平均为5%，如果成长率很高，折现率也可以下降为4%，说白了，ROE估值依然需要判断企业未来的发展趋势以及成长性，这个坎永远是躲不过去的！
任何估值方式都是有假设条件的，这个假设条件就是对企业未来发展前景的预测和成长性的预测。所谓现金流折现值更加难以预测，作为一种思考方式比较合适，但可操作性较差，这就是巴菲特经常说的模糊的正确和精确的错误！
投资的关键是商业洞察力，投资理论很简单。推荐的书不错
感谢楼主提供的书单。提个建议，楼主能不能在每本书后面写上作者啊，因为好几本书市面上书名相近或者相同的有很多。。。
如果用PE,PB,PEG进行估值，那真的太幼稚了，这些数据只是代表过去，我们投资的是未来，如果估值这么简单，全世界到处都是富翁。彼得林奇的投资理念非常不错，但是很粗糙，曹仁超他自己都破产了。股票投资书我读过几百本，现在手中留下来只有五本，包括财务分析，很多书不读还好一点。
非常认同。
好久没看到这种文章了，不过要反驳几句，开头写的和文章本身就是矛盾的，你喊别人学那么多读那么多书，难道不是煎熬不是累，学习知识主要看个人兴趣，技术分析价投无所谓谁好谁坏，有了兴趣弄懂了自然就好，技术分析学不会会亏钱是因为技术分析的书太多了，而大部分都在宣扬暴富，这里面还有一些人根本它的数据用的就是错的，存在大量的误差，股票买卖无非两个层面的问题，一是能不能买、什么时候买，二是能不能卖什么时候卖，无论技术分析还是价投最终都要解决这两个问题，只要能解决这两个问题，自然能赚钱。价投无非是给你的门槛高点，让你分散精力去研究，从市场情绪中解放出来，冷静决策而已。pe、pb、peg、ev/ebit和那些技术指标有啥区别，五十步笑百步，你骂技术分析一无是处，那些弄不懂这些价投指标的呢？被错误运用这些价投指标所误导的人呢？在他们眼里你又是啥角色？大忽悠？所以别去比较，别去挑起战争，无谓的。最后我目前是以价投为主，你的观点我只能部分认同。
好
转自价值发现兄：认真回答一下你的问题吧，先说第一个问题，就是关于估值中枢的问题。在估值问题上我应该是经过了长期的思考和实践，总结了几个估值原则，在实践中的效果尚可：（1）首先需要综合利用几个估值指标，我一般用PE估值，PB估值，ROE折现估值，分红率估值，PEG估值，总市值估值发，6种估值法我都在用，只是对于不同的企业估值的侧重点不一样。（2）其次，对企业进行分类很重要，有周期性企业，有成长性企业，有分红型企业，有困境反转型企业，我的经验是在估值以前必须对企业进行分类，然后进行估值就容易多了，不同类型的企业估值的侧重点是不一样的。（3）最后是估值，对于强周期性企业，主要以PB估值为主，需要关注历史最低估值区域，我一般估值给予1.0-1.5倍PB，结合历史低估值区域确定买入价格；对于分红型企业，5—6%的分红率是非常好的买入点，前提是业绩可以不增长但不能衰退，否则没有意义；对于困境反转型企业，总市值法最管用，最关键的是判断企业能否反转；对于成长性企业，PEG指标最管用，但成长性需要考虑3年的平均值，我的估值体系里最高可以给到35倍PE，超过以后一般就不碰了，像恒瑞医药这么优秀的企业差不多会碰到几个买入点，但对于创业板的股票，基本上找不到买入点。以上就是我的估值体系，希望对你有帮助。
下面回答第二个问题，就是关于行业分析和公司竞争力分析的：（1）首先进行行业发展分析，从行业发展前景以及行业总容量的提高空间，企业市占率提高的空间，企业价格的提升空间等三个层面对行业进行判断，找出有发展前景的行业或者细分子行业。（2）其次，找到行业龙头（最好是前三甲），分析企业是否存在四种护城河之一以及企业的综合竞争优势，没有护城河的企业未必没有综合竞争优势，这一点需要注意。（3）对企业的产品力进行分析，这个基本上是平时的生活体验以及经验了，作为一个验证指标而已，需要注意的是并不是自己的产品体验感，而是站在主力客群的角度感受产品体验，这一点尤其重要（4）对管理层进行评价，对公司发展战略进行评价，对公司的执行力进行评价，这三点评价都需要长期跟踪才可以有结论的，本质上来说，一个优秀的企业就是三点：人、战略、执行力。（5）通过财务指标进行验证，一般来讲优秀的财务指标对应的一定是定性分析优秀的企业，反之亦然。
以上2点差不多就是我分析企业的主要内容了，有些是需要感悟的，有些需要对行业本质有了解，只有大量阅读成功人士写的商业类书籍才会有提高，这就是我说的商业洞察力。
慢慢看吧！
亚当·斯密，国富论！