$百润股份(SZ002568)$ 存货周转率一直是某些自媒体诟病百润的一个点，但稍微熟悉百润的股友们应当知道，存货里是包含着相当一部分尚不能形成销售的烈酒的，但这个金额具体是多少，貌似没有人去算过。今天心血来潮，大致计算了一下，截止23年末，百润账上有接近7亿的烈酒存货，且近三年库存量显著增长。若仅仅计算预调酒的存货周转天数，仅为25天，与直接按全部存货计算的相去甚远。不过这些自媒体小作文虽然是以孤例大肆渲染，但不得不承认的是，我所在的浙江底层地级市，货架上普遍摆着半年以前的存货，确实是没有以前好卖了。观察百润23年财报，合同负债仅仅1个多亿，那么百润与线下零售商应该也不是委托代销的关系，销售给经销商之后，基本上已经转移了控制权。其实，在饮料制造业，存货周转天数接近200天并不值得稀奇，过去的一个季度，可口可乐的存货周转天数也有100天，本质上作为一款软性饮料的预调酒，本身也卖的不是新鲜。因此，我的结论是，存货周转天数确实在提高，但没有报表反映的那么高，并且属于是行业正常的均值回归。