【中金互联网】
萝卜快跑按节 奏推进。根据1Q24财报会，公司单季全国单量达到83万 单，其中武汉单量占比最大，服务规模同比扩大8倍，公司 预计单区UE有望持续优化，主要得益于：1）车：公司在武 汉投放的无人驾驶车辆达到约300辆，计划年底增长至1， 000辆，且RT6有望对现有车辆替换，公司预计硬件折旧成 本有望节省；2）人：截至4月，武汉萝卜快跑全无人化率接 近70%，公司预计伴随5G云代驾的比例优化，驾驶员成本还 有下降空间。
2Q24广告收入承压，AI云增速基本符合 预期。1）广告：公司预计AI广告改造（极致满足、激发推 荐、多轮互动等）有所成效，用户留存率和参与度有所提 升；考虑到基数效应、线下广告主恢复承压，以及AI搜索改 造对商业化的负面影响，我们下调2Q百度核心广告增速预 期，公司预计广告疲软或将持续至3Q；2）云：考虑到ACE 收入基数的负面影响减弱，以及AI的收入贡献持续增长，我 们维持2Q百度云收入同比增长14%的判断，公司预计目前模 型训练、GPU云收入占比较高，但API调用逐渐起量；此 外，行业大模型降价趋势延续，公司预计价格调整主要针对 轻量模型，主力模型的收入增长也比较可观。展望全年，我 们预计营销百度核心广告收入同比有所下降，我们维持对云 收入同比增长两位数的预期。 3）考虑到高利润广告收入低 于预期，但公司持续降本增效，我们预计2Q百度核心经调 整经营利润率同比基本持平