英特尔入股立讯技术公司，加强产业 链协同，上调目标价至47元，持续推荐
立讯通讯业务布局： 公司深耕通信业务多年，聚焦核心零部件和系统级设计制造， 产品线覆盖电连接（连接器和线缆）、光连接、通讯射频、热 管理及电源、服务器整机代工EMS。2023年通信业务中，我 们估算射频相关收入约30亿元（占比约20%），电连接收入 约30~40亿元（占比约25%），服务器代工EMS收入约40~50 亿元（占比约30%），其余为光连接、热管理和电源。
公司 在2023年年报业绩交流会上表示，目前公司可以在GB200 NVL72中提供约209 万元的解决方案（包含全部已有送样的产 品，如电连接、光连接、电源管理、散热等），公司预计未来 可触达的总市场规模将达到上千亿元。我们看好后续公司与 NVIDIA持续深化合作，打开业务成长空间；此外，随AI服务 器需求提升，公司亦有望在其他CSP和品牌客户端加速产品拓 展。
英特尔作为服务器CPU核心供应商，此次入股立讯技 术，我们认为有望从两方面加强双方在产业链上的协同。 （1）通讯业务中光连接、电连接在产品定义之初就需要和芯 片强绑定，和芯片厂商共同定义产品规格，英特尔和立讯加强 协同后，公司可以针对后续芯片进行前瞻开发和设计。（2） 加强和英特尔合作，协同产业资源，也有助于稳固并开拓公司 通讯在海外的开展。
看好A客户端侧AI创新，公司一体化布局 有望深度受益。考虑到苹果AI功能持续落地，叠加后续 iPhone新品有望在算力、大模型落地、散热、光学等方向持 续创新，我们认为iPhone有望迎来较强换机动能，步入出货 上行通道。公司是A客户手机产品核心供应商，已形成零组 +模组+整机一体化布局。零组和模组方面，我们认为公司 VCM马达、bottom-module等份额有望持续提升；组装方 面，公司已获得高端机型NPI，技术能力已被客户认可，我们 估算2024年公司在A客户iPhone16新机份额约35%~40%，持 续看好公司2024-26年组装份额提升和净利率改善带动投资收 益增加。
盈利预测和估值：我们预测公司2024-2026年净利 润分别为136/164/200亿元，给予2024年目标PE=25倍，上 调目标价至47元，维持“买入”评级。