【招商电新】
特⾼压可能加速 新能 源⼤⼒的⼤发展，特别是三北地区过去超常规建设，让 消纳成为⼤问题、长期问题。消纳不是本地消费就是远 距离送到需求端去，当地产业消纳不可能短期见效，⼤ 储亦⽆助于解决需求问题，所以三北新能源核⼼出路就 是送出，当前技术经济可⾏的⽅案是特/超⾼压送出。 伴随集中式新能源的发展，以及西南⽔电基地发展，特 ⾼压正在成为刚需。 # 交直流各有需要 经过⼗⼏年⼜ ⽔战和运⾏验证，较公认的业界看法，⾼压直流是远距 离跨区（区域电⽹）送电主要选择。海外⼀直是如此， ⽬前变化，可能是欧洲⼤直流发展加速。 随着电⼒系 统容量扩⼤，交流主⼲⽹电压等级需要提⾼，现在 500kV的交流环⽹⾯临⼀系列挑战，特⾼压交流正在成 为⼏⼤区域环⽹的主⼲⽹（华北、华东、华中、川 渝），另外内蒙送华北也可⽤交流。所以⾄少在中国， 特⾼压交流还是有发展场景的。 柔性直流（轻型直 流）在国内经过⼗⼏年的摸索和尝试，逐步趋于成熟， 后续可能会开始商业化推⼴，其功率器件以igbt替代晶 闸管，控制更灵活，未来在海风并⽹、区域互联可能⽤ 的更多。
海外特⾼压直流、超⾼压直流发展加快，凡 是⽔电送出、⼤风电基地发展都有类似需要。国内公司 通过国⽹投资与⼀带⼀路机会，过去已在巴西、⼟⽿ 其、巴基斯坦实现了特/超⾼压直流落地，今年沙特直 流招标也已启动，此外孟加拉、巴西等南美地区可能还 有增量项⽬。
此外，南瑞本已中标英国柔直项⽬，后 来⾮业务原因中⽌。可见在贸易问题不是特别激进的海 外核⼼市场，中国企业也是有能⼒和机会的。 特⾼压 壁垒⾼，参与者相对有序，过去每⼀轮特⾼压建设中， 主流企业都有较好的盈利表现。伴随本轮特⾼压加速， 主流企业可能有弹性。节奏上，当前阶段要找买点，今 年更重要的可能是等特⾼压预期提升，未来⼏年则可看 到盈利增长的实现。
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